數控及大型機床前景廣闊

    根據wind資訊數據，金屬加工制造業08年1-5月收入、利潤同比增速分別為33.86％和42.20％，比上年同期分別增加1.9和6.2個百分點，利潤增速大于收入增速。我們認為主要是由于行業產品結構調整，數控高端機床比例增大，行業整體盈利能力加強的原因。

    在出口方面,1-4月金屬加工機床出口金額為6.33億美元，同比增速為35.70％，比去年同期低了6.50個百分點，增速開始回落。

    在宏觀調控的大背景下，機床子行業08年1-4月產銷依舊平穩增長，下游行業對機床產品仍舊保持旺盛的需求。而機床出口增速開始回落，我們認為其原因為人民幣加速升值以及原材料成本壓力使普通機床出口競爭力降低。同時我們注意到數控機床生產和出口增速依然強勁：一季度，數控金屬切削機床和數控金屬成形機床產量繼續穩步增長，數控臥式車床出口數量同比增長87.86％，出口金額同比增長64.67％，顯示出機床行業的主要關注點還是數控化、高端化產品及其生產企業。

    進口替代和政策扶持使需求平穩增長

    目前CPI指數依舊高企，從緊的貨幣政策短期內將不會松動，這將導致機床下游一些行業固定資產投資增速放慢，但是并不會造成投資的驟減。因此我們認為普通機床的需求將受一定影響，而高附加值數控產品如加工中心、中大型和重型機床的增速仍將表現出強勁的增長勢頭。進口替代和政策的大力扶持是行業需求保持平穩增長的動力。

    替代進口將成為行業增長的源泉，國內機床企業的逐步崛起，使我國機床行業的國產化率在快速提高，2007年是自2001年以來首次突破半數，達到57.4％。但是仍有40％多的份額在國際廠商手中，這部分多為以加工中心為代表的高端機床。隨著中國大飛機公司的掛牌以及船舶工業的快速發展，航空航天、船舶產業將拉動大重型、精密數控機床需求。

    替代進口加速可從今年機床的進口量來印證。據海關總署統計顯示，今年前5個月，我國累計進口金屬加工機床3.9萬臺，比去年同期下降3％，價值29.6億美元，增長9.3％。我們認為由于國產機床的質量和水平有了大幅提升，市場競爭力增強。進口替代數量在加速，同時對高端大型機床的進口替代空間仍很廣闊。

    政策的大力扶持將促使機床行業發展。在振興裝備制造業的國策之下，國家出臺了一系列政策對行業進行大力扶持，產業政策、進出口政策、稅收政策都極大地推動了機床行業近幾年來的持續快速發展，其中的稅收優惠政策給企業帶來的實惠使企業的盈利大幅度增加。政策的大力扶持給予了行業特殊的優勢，在一定程度上保證了行業的快速發展和較高的安全邊際。

    鋼價持續上漲對大型機床等影響小

    機床行業上市公司一季度毛利率在鋼價大幅上漲的情況下，平均仍能達到20％，比機械行業上市公司平均毛利率高出2個百分點，與機械行業其他子行業相比，一季度機床行業上市公司的盈利能力居于前位。

    下半年鋼價維持高位運行的態勢已可預期，機床行業原材料成本壓力將逐漸加大。但是成本壓力對于高端機床影響較小，大型機床和數控機床的附加值及毛利率都較高，且鋼材所占成本比例較小，所受影響較小，普通機床競爭激烈，且毛利率較低，前景不容樂觀。

    對于低附加值普通機床產品來講，由于低端產品激烈的競爭導致產品價格上漲相當困難，因此鋼材價格上漲將直接提高生產成本，降低毛利率水平，以致影響盈利能力。對于高附加值數控機床產品來說，公司產品的生產是根據訂單來安排的，而公司產品價格的制定都是根據產品成本再加上一定的毛利率水平來確定的，由于該類產品多處于供不應求的狀態，所以其產品價格上漲相對較容易，消化原材料上漲能力很強。因此鋼價上漲對于數控機床產品的盈利能力影響較小。