國際鋼材期貨市場在探索中發展

    鋼材是僅次于原油的大宗商品，國際上對鋼材期貨的推出在近幾年才開始出現，今年LME鋼坯期貨的成功極大地鼓勵了國際鋼材期貨市場，我國的鋼材期貨目前已處于蓄勢待發的狀態。

　　印度鋼材期貨交易

　　2004年3月，印度多種商品交易所(MCX)推出了全球第一份鋼材期貨。MCX的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。鋼平板主要用于制造汽車外殼、易拉罐等產品；鋼條則主要用于機械工具等產品的制造。

　　據綜合媒體在2008年初的報道，印度鋼鐵行業在國內強勁需求帶動下大幅發展，該國已由三年前的全球第八大粗鋼生產國躍居為第五大生產國。據國際鋼鐵協會(IISI)公布的資料顯示以及 印度政府對于鋼產量的目標值，如果印度各大鋼廠的建設計劃都能如期實現，2015-2016年印度鋼產量將達到1.2億噸以上，不僅超過韓、俄、美等國，且將超過日本2005年的1.125億噸水平，成為全球第二大產鋼國。

　　印度推出鋼材期貨的原因在于：(1)價格波動幅度大。(2)無政府管制。印度國內鋼材市場于1990年解除政府管制，政府對價格的干預機制也隨之廢除，此外政府還降低了消費者和生產者的相應稅收。(3)市場中存在著大量的中小型私營企業。印度68%的粗鋼和56.5%的鋼材是由非國有企業生產。隨著政策的開放，越來越多的私有企業計劃參與由需求引導價格的市場。(4)與國際市場聯系緊密。自1980年以來，南亞鋼材市場產量以4.7%的年復合增長率增長，截至2010年預計需求增長43%。印度國內的需求和出口量也在過去的幾年中一直呈上漲趨勢。由于印度國內以生產建設用鋼材為主，對于特殊鋼材還是以進口為主，所以與國際市場聯系非常緊密。(5)質量標準化。鋼平板和鋼條的質量可以通過國際標準制定。

　　日本鋼材期貨交易

　　2005年10月11日，廢鋼鐵期貨合約正式在日本中部商品交易所(C—COM)上市交易，這是全球第一個廢鋼鐵期貨合約。日本中部商品交易所最初籌劃上市廢鋼期貨是在2004年春天。通過成立“鐵再生資源流通安定化檢討委員會”對這個品種經過了反復論證。2005年3月又成立了“上市研究委員會”，在該委員會同意之后，又向所屬監管當局的農林水產省和經產省提出了申請，并于2005年4月20日見諸于官報，進入公示期間。同時，中部商品交易所也開始了對期貨經紀公司交易員的培訓，進行充分的準備。

　　日本是國際第二大鋼材生產國和第一大鋼材出口國，出口國家主要集中在亞洲地區，與國際市場的接軌程度要遠遠高于印度。日本之所以推出廢鋼期貨而不是鋼材期貨的主要原因在于：日本鋼材產品層次多樣，形成一個鋼材期貨的統一標準很難，而廢鋼這樣的供應原料產品層次很少，標準統一起來相對容易，所以推出廢鋼期貨是日本抓住定價權，規避價格風險的最佳選擇。對于日本國內的鋼鐵生產企業和流通企業來說，由于進貨和出貨之間的時間最快只需要幾天，因此一般沒有必要進行套保。但是，問題出在出口，在港口匯集并裝船一般需要兩個月的時間，在此期間，如果廢鋼價格發生波動，企業很容易蒙受損失。對于鋼鐵生產企業來說，盡管廢鋼的價格每天波動，但是其產品價格一個月才調整一次，這之間存在時間上的不同步風險。如果能夠利用廢鋼期貨進行套期保值，就可以避免這些風險。

　　目前，日本廢鋼期貨已經對亞洲的廢鋼出口價格逐步顯現出指導作用。

　　阿聯酋迪拜鋼材期貨交易

　　2007年10月29日，迪拜黃金(170,-3.30,-1.91%,吧)和商品交易所(DGCX)推出鋼筋期貨合約，它是第一個為海灣地區服務的鋼材期貨合約。

　　迪拜的鋼材期貨合約規格為每份10噸鋼筋，這些鋼筋由交易所批準的生產商生產，符合交易所規定的質量參數。該交易所董事長科林·格里菲思說，鋼筋是阿聯酋經濟中的一種基本商品，而且價格波動幅度較大，該交易所推出的這種鋼材期貨合約將為涉及這種商品的有關各方提供一種管理價格波動風險的工具。

　　迪拜黃金和商品交易所2007年11月7日開始鋼筋期貨貿易，土耳其和中東鋼筋廠商都有參與其中。

　　倫敦鋼材期貨交易

　　2008年2月25日，LME啟動鋼坯期貨的場外交易(包括電子交易和電話交易)后，于4月28日正式啟動了鋼坯期貨的場內交易(圈內喊價交易)。

　　據LME介紹，鋼材市場是僅次于原油市場的全球第二大市場，年產量超過13億噸，其中在LME開始上市交易的胚鋼，其年產量則占到了整個鋼材產量的一半，超過5億噸，全球年銷售額可以達到5000億美元。

　　目前LME上市的鋼材期貨主要是在兩個地區——地中海和遠東地區，每張合約相當于65噸胚鋼。據LME介紹，在自2月25日開始的試運行階段中(通過電話和電子交易平臺)，這兩個地區的鋼材期貨合約已經發揮了一定的作用，期鋼價格達到了950美元/噸，相當于2003年時的三倍。經過兩個多月運行，在LME成交的鋼材期貨合約數總共為500張，市場容量為2700萬美元。在鋼材期貨正式上市的首日，LME首席執行官Martin Abbott就表示，計劃在年底將期鋼合約地域擴展至第三個重要區域——北美地區。7月24日LME鋼坯期貨進入首個交割期時，據LME公告的統計數據，自今年2月25日上市交易以來，其總成交量超12萬噸，成交額則超1.29億美元。

　　倫敦金屬交易所規定，交割的鋼坯必須來自其認可的17家生產商，目前尚沒有中國鋼鐵生產商在倫敦金屬交易所認可的名單之列。倫敦金屬交易所鋼坯期貨必須通過其登記的倉庫交割，目前地中海合約交割地點包括土耳其的馬爾馬拉和迪拜，遠東合約的交割地點在馬來西業和韓國。倫敦金屬交易所(LME)表示，因中國政府向鋼坯開征出口稅，迄今為止中國鋼鐵生產商仍未進入市場。但LME商業主管Liz Milan稱，若這項關稅降低或取消，中國投資者的興趣將會大增，Milan表示亞洲其它地區對新面世的鋼鐵合約很感興趣，包括臺灣、馬來西亞和韓國在內的其它遠東地區，鋼鐵生產商極其有意于此合約，已有六家生產商注冊。

　美國鋼材期貨交易(待)

　　紐約當地時間8月4日，紐約商業交易所(NYMEX)發布公告稱，將于今年第四季度的早些時候推出基于美國中西部地區主流熱軋卷板鋼材期貨。不過，該期貨到期并不進行實物交割，而是根據國際著名鋼鐵業信息提供商CRU開發的一個相關鋼材價格指數進行現金結算。

　　NYMEX公布的鋼材期貨合約內容顯示，其規模為每手20短噸(每短噸合2000磅)，最小變動價位則為每短噸0.5美元，同時掛牌18個月的連續合約，而合約到期時按CRU評估的一個當月所有相關成交價的平均數進行現金結算。且該期貨合約通過芝加哥商業交易所(CME)的電子交易平臺進行交易，而其場外交易可通過NYMEX的清算平臺進行相關結算。

　　據NYMEX網站介紹，美國國內年產5000多萬短噸板材，其中熱卷板產量近2000萬短噸，其物流供應鏈涉及鋼廠、服務中心、批發商、零售商和終端客戶等環節。

　　其實，NYMEX很早就有進軍鋼材期貨為北美市場提供價格風險管理工具的打算。其間，該交易所多次宣稱鋼材期貨即將上市，不過卻長期只聞樓梯響、不見下樓人。NYMEX最終決定于今年四季度上市現金結算的熱卷板鋼材期貨，應是受到倫敦金屬交易所(LME)今年初推出實物交割鋼坯期貨的鼓勵。

　　中國鋼材期貨指日可待

　　國際鋼材期貨交易已有先例，我國鋼材期貨交易也指日可待。中國是全球最大的鋼鐵生產國和消費國，2007年我國的粗鋼產量達到了4.9億噸，產能達5.5億噸，比排在它之后的日、美、俄、韓4個國家的產能全部加在一起還要大。據國際鋼鐵業協會數據顯示，2008年上半年世界粗鋼產量比07年同期增長了5.7%，而中國2008年上半年粗鋼產量年比增長9.6%至2.632億噸。

　　但是，由于國內市場參與主體集中度低，定價機制不完善，我國并不能左右國際鋼鐵價格。近年鐵礦石談判難度與年俱增，涉鋼企業避險工具嚴重匱乏，在全球鋼材需求旺盛，國際價格于波動中不斷攀升的背景下，中國推出鋼材期貨的迫切性日益增加。7月份，據有關人士透露，上期所已經完成鋼材期貨人員的配備，包括合約管理交易、監管、交割等各個環節的工作人員均已到位。8月初，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生也表示，中國鋼材期貨出臺時間被確定在奧運會之后、2008年年底之前。現在距9月17日殘奧會閉幕近在咫尺，鋼材期貨已是蓄勢待發。

　　相關各方應在上市之前盡快了解熟悉鋼材期貨的相關知識，提前做好各種準備工作，應對鋼材期貨的上市。事實上，為了備戰即將上市的鋼材期貨，國內大型鋼企如寶鋼、首鋼等分別設立專門的期貨投資部，負責期貨交易的準備工作。中鋼集團(國務院國資委管理的中央企業)更是以其子公司中鋼期貨為急先鋒，在全國四處布局，目前已在北京、上海、大連、武漢、重慶和南京設立了6家營業部。

　　縱觀國際上已上市的鋼材期貨和待推出的鋼材期貨，我們不難發現，這些鋼材期貨的品種都不盡相同，但無一例外都是符合各自的實際情況，對本國鋼鐵經濟極為有利的品種。正如我國把鋼材期貨的目標定在普通線材和螺紋鋼這兩個品種上，這兩種鋼材在我國的生產量和國際市場影響力均為最大，同時其標準相對規范簡單，有利于交割標準化。由于我國是全球最大的線材和螺紋鋼出口國，一旦成功上市，上期所有望成為全球普通線材和螺紋鋼的定價中心。