2008年第三季度全球大藥廠綜述及未來走勢分析
http://www.xibaipo.cc 2008-12-01 13:29 中企顧問網
本文導讀：總體上看，全球十大藥廠和兩大生物技術公司銷售增長和基本盈利都取得了不錯的業績。除了少數幾家藥廠因為一次性開銷造成當季虧損外，多數藥廠保持低速增長，繼續盈利，并有穩健的現金流，在金融風暴面前顯示很強的抗風險能力。
美國總統大選剛剛結束之際，恰逢全球制藥企業第三季度報表公布的高峰期。
過去三個月，金融海嘯，經濟滑坡，消費信心的失落，企業大面積裁員，讓許多行業深感震動。相對穩定的醫藥行業，此次也未能幸免華爾街“禍水”所帶來的空前災難。
中小企業首當其沖，那么大型制藥企業的處境又是如何？大型制藥企業的業績在某種程度上決定了醫療行業的前景。
讓我們瀏覽近期公布的全球制藥企業三季度報表，感受一下行業的脈搏和未來走勢。
從已經公布的三季度報表看，各大藥廠的實際銷售額和利潤與許多股票分析師先前預測的數據頗為接近。這是因為，大藥廠給出的財務預測數據一般都比較保守，因而比較有把握實現。另外，大藥廠對自己的利好利差消息不會刻意隱瞞，尤其是影響到公司業務和業績的重大事件，一般都會及時予以公布。與之相對的是，如銀行、保險業等，喜歡在業績報表上做些手腳，玩數字游戲。
總體上看，全球十大藥廠和兩大生物技術公司銷售增長和基本盈利都取得了不錯的業績。除了少數幾家藥廠因為一次性開銷造成當季虧損外，多數藥廠保持低速增長，繼續盈利，并有穩健的現金流，在金融風暴面前顯示很強的抗風險能力。
但仔細審視之后不難發現，素來日子好過的大型制藥企業，幾乎家家都有難念的經，缺乏有賣點的創新藥始終是其最大的心病。
1.成長榜
上榜者：羅氏、安進和基因泰克
上榜理由：生物技術類龍頭，活力與穩健兼備
羅氏整個集團銷售額增長13%。其中藥品（不含Tamiflu部分）的銷售增長17%，診斷業務增長20%。占公司70%銷售量的前十大產品銷售額均有30%～80%的增幅。
公司高層對未來信心十足，再度重申先前的預測，即2008年將保持高端單位數的業績增長和高于行業內的年銷售增長幅度。公司收購基因泰克的計劃不變，盡管受到一些阻力，但預計這項無人競爭的收購戰，最后還是會以基因泰克被羅氏收編而告終。
安進第三季度的銷售利潤猛增至12億美元，比去年增長500%。預計全年每股盈利將提高到4.45～4.55美元，此前預估為每股4.25～4.45美元。
基因泰克第三季度報表也引人關注：產品在美國的銷售額達到24.5億美元，同比增長14%；公司營運收入為34億美元，同比增加17%；每股盈余為0.81美元，同比增長11%。預計公司今年將保持每股3.40～3.45美元的盈余，略低于先前預估的每股3.40～3.50美元。部分費用增加是因為設置員工慰留計劃所開支的股票期權費用和計提官司費用。
2.成熟榜A
上榜者：強生和雅培
上榜理由：多元化帶來的穩步增長
強生業績大大超出華爾街的預期。由于沒有一年前7.45億美元那一大筆重組費用，加上OTC產品及醫療設備的強勁表現，強生第三季度利潤為33.1億美元，每股盈利1.17美元，同比上升30%。
作為健康產業中的多元化公司，強生涉獵范圍從避孕藥具、嬰兒護理用品、醫療設備到處方藥。第三季度銷售收入為159億美元，同比上升6.3%，其中有3.1%的銷售增長得益于匯率。
盡管強生處方藥業績平平，但海外消費產品和醫療設備銷售明顯增加。隱形眼鏡、肥胖手術產品、關節置換產品和觸摸糖尿病測試系統的較好業績抵消了不斷下降的支架產品銷售額，使醫療設備和診斷設備的收入增加8.8%，至57億美元。
強生高層對未來新藥開發信心十足，他們預計到2010年，強生將尋求7～10個新藥上市，這可視為強生歷史上最具活力的新藥上市頻率。
強生最近困難的經濟情況對強生基礎廣泛的業務收入僅造成輕微的影響。強生表示，“公司沒有受到次貸危機的影響，仍然隨時能獲得‘非常有吸引力’的商業票據，新的信貸額度仍然保持強勁。”強生還將根據聯邦政府啟動的針對研發的特別稅收優惠采取相應措施，來提高其盈利水平。不過，美元走勢增長可能會減少第四季度的收入。
雅培業績相當不錯。第三季度每股盈余0.79美元，增長17.9%，超出預期。全球銷售額增加17.6%，至75億美元，其中包括4.7%的外匯匯率引起的額外銷售成長。公司四大主要產品HUMIRA、TriCor、Niaspan和Kaletra銷售穩健，其中HUMIRA今年全球銷售預計將突破44億美元。公司醫療器械和診斷產品銷售形勢喜人，增長25%，營養保健品銷售也增加了15%。
雅培提高了2008年全年調整后的盈余預測：從每股3.31～3.33美元提高到每股3.24～3.28美元。
公司董事會已經授權新一輪的股票回購計劃。去年，雅培花費30億美元用于分紅和回購股票，估計今年回購方案會超過去年的水平。
3.成熟榜B
上榜者：輝瑞、先靈葆雅和默沙東
上榜理由：成也重磅藥，敗也重磅藥。如何走出降脂藥怪圈？
輝瑞、先靈葆雅和默沙東可謂同病相憐，他們的膽固醇藥物在熱銷多年后，美國市場的銷售額已經下降。前三季度，在美國本土，輝瑞立普妥銷售額下降了13%，默沙東/先靈葆雅的Vytorin和Zetia銷售額下降了29%。然而在海外市場，降血脂藥仍然很有賣點。在美國以外，Vytorin和Zetia銷售額增加37%，立普妥銷售額增加16%。輝瑞已經認識到，其重磅藥的銷售增長將越來越難，決定調整方向，尋求其他領域的發展機會。
輝瑞第三季度銷售收入為120億美元，盈余22.8億美元。僅僅從出增長的數字看，其利潤同比去年相當可觀：利潤翻了3倍。但是，這種增長并不令人印象深刻，因為一年前，輝瑞正面臨銷售業績平平而費用猛增的局面。由于輝瑞在2007年第三季度撤回已上市的吸入型胰島素產品時，不得不支付并記錄高達21億美元的費用，造成當時的嚴重虧損。與當時如此糟糕的報表做比較，輝瑞三季度的利潤猛增就不算刺激了。
不過，自從換了CEO以來，輝瑞不斷削減開支，回購股票，同時增大研發投入和股票分紅，加上其手中的大把現金和良好的現金流，讓許多投資人興趣濃厚，尤其在現在這么糟糕的金融和股市環境下。
默沙東第三季度銷售額為59億美元，同比下降2%，利潤為10億美元，同比下降28%，每股盈余0.80美元，略高于預期。
默沙東最近利空不斷。從Vytorin銷售額下滑，到新藥臨床失敗，還有腫瘤疫苗銷售增長不如預期。但公司管理層對中長期業績表示樂觀。公司預計繼續保持低位單數年增長，2008年每股盈余在3.28～3.32美元。為進一步節省開支、改善業績，默沙東將裁減7200名員工，尤其是削減25%的中層管理者。
先靈葆雅第三季度銷售額為46億美元，同比增長63%，盈余為5.9億美元，下滑21%；前三季度的銷售額為142億美元，盈余為13億美元。藥品銷售增長主要來自Remicade（增長32%，至5.64億美元）和Temodar（增長27%，至2.73億美元）。盡管降血脂產品銷售讓人失望，但歐加農的產品對公司業績頗有貢獻。
4.轉型榜A
上榜者：賽諾菲、諾華、葛蘭素、拜耳和阿斯利康
上榜理由：五大歐洲公司正在考慮多元化并購，并朝生物技術方向發展。
賽諾菲第三季度凈銷售為68.5億歐元，增長5.5%。疫苗銷售增長幅度大于藥品銷售增長幅度。處方藥方面，抗失眠藥和抗血栓藥頂住了來自仿制藥的競爭壓力，銷售額增長了7%。公司第三季度每股盈余1.47歐元，上漲5.0%；前三季度每股盈余4.24歐元，上漲3.4%；銷售額為205億歐元，同比增長3.8%。
公司新任命來自葛蘭素的CEO，估計在未來幾個月中將有大的重組變動。公司與百時美施貴寶之間的兼并傳說，或隨著百時美施貴寶現金繼續增加、業績改良，而被重新提上議程。
諾華藥品銷售增長12%，達到107.5億美元；盈利達到20億美元，增長32%。代文銷售強勁，對公司業績貢獻多多。公司對2008年的銷售增長預期由原來的低端單位數改為中端單位數增長。公司股價在過去一個月中基本沒有下滑，由于銷售與分紅比較穩健，仍然受到投資者的追捧。
公司報表顯示其資產沒有涉及金融衍生性產品，成功躲過這一輪金融風暴的影響。但公司未來的業務還是面臨仿制藥的競爭，并且其自身的仿制藥業務也面臨競爭而被迫調低預期，由原來的中端單數成長率改為低端單數成長率。
葛蘭素史克整體業績表現好于預期，第三季度實現銷售額96億美元，凈利潤21億美元，每股盈余增加6%，為41美分。公司的銷售繼續穩健增長，尤其是在疫苗、新興市場和OTC產品有不俗表現，部分沖抵了來自仿制藥的負面影響。公司已先后在歐美市場推出10個新產品，將對未來業績帶來新的成長動力。
公司預計，在處方藥方面，Advair的銷售將繼續保持較好的增長，但糖尿病藥Avandia、抗憂郁癥藥Wellbutrin和心血管藥Coreg在未來銷售會進一步下滑。公司打算選擇性收購中小型生物技術企業，并在多元化經營方面尋求新的機遇。
拜耳藥品銷售額增長3.3%，達到38億歐元，盈利達到10億歐元，增長6.8%。其中，抗癌藥Nexvar表現出色，銷售額增幅達63%。盡管公司其他業務表現平平，但健康產業和藥品業務在美國和亞洲地區的成長非常穩健。
阿斯利康第三季度藥品銷售有不錯的表現，得益于美元和瑞典法郎相對弱勢的外匯匯率。第三季度銷售額77.9億美元，每股盈余1.32美元。預計全年盈余將從2007年的每股4.66美元增加到每股4.90～5.05美元。主要銷售產品中，增長幅度最大的是降血脂藥，增長28%；哮喘藥Symbicort增長25%。
不過，最近的美元走勢可能對未來的銷售帶來一定影響，公司已經宣布要關閉兩家工廠，并裁減1400名員工，以節省開支，增加外包來改善未來的業績。
5.轉型榜B
上榜者：禮來和百時美施貴寶
上榜理由：如何保持獨立經營？通過并購和特色產品？
禮來第三季度銷售額增長14%，達到52.1億美元。由于第三季度有14.77億美元的額外開支，主要是用于再普樂等的官司費用，使得公司第三季度發生4.65億美元的虧損，即每股虧損0.43美元，而去年同期盈利9.26億美元（每股盈利0.85美元）。僅此官司費用計提，就讓禮來季報轉盈為虧，說明大藥廠官司風險很大。如果不考慮上述這部分開銷和費用，每股盈余將達到1.47美元，同比增長14%。
禮來顯然不甘于以老模式開拓其傳統業務。在新上任CEO的帶動下，正在進軍生物醫藥領域。最明顯的舉措是，10月份宣布出資60億美元收購英克隆公司。雖然這項并購在短期內無助于提高銷售業績，但長期而言有助于公司轉型。
百時美施貴寶（BMS）第三季度表現出色，銷售收入為41億美元，利潤猛增至25.8億美元。業績增長主要來自傷口愈合、高科技的Dressing產品，以及Conva Tec業務部門的成長。公司有少量華爾街不良次貸金融產品，已計提部分損失，但不影響整體財務狀況。
在與禮來爭奪英克隆失手之后，現金充足的施貴寶既有可能另選目標收購，也可能被其他大公司收購。惟有自己做大做強，才能保持自己獨立的可能性。
爭鳴
五大焦點
A 醫保沖擊
金融危機會使得健康保險公司減少藥品報銷覆蓋率，這對藥廠藥品銷售是有嚴重影響的。此外，金融危機和信貸萎縮可能會影響大藥廠并購交易的欲望，從而影響到行業內的整合與并購。而整合和并購又是大藥廠擴充其新藥產品鏈和抵抗仿制藥競爭的有效手段。不過，由于多數藥廠現金充足，并且收購對象的市值較前幾個月大幅下跌，從這個角度看，大藥廠的并購欲望仍將繼續。
B 避風港？
大藥廠的股票屬于防范性股票，然而在過去幾個月里，這些股票還是受到不同程度的沖擊。上個月，IBD藥業股票整體下滑了11%，只比道瓊指數和S&P指數稍好幾個百分點。即使醫藥行業的基本面相對健康，亦難指望藥廠股票會在整體下滑的熊市中逆勢而上。但有一點是肯定的，大藥廠的股票不會上演其他行業股票劇烈的“跳水”。
C 看不到的未來？
雖然大多數藥廠銷售有不同程度的增加，但基本都是維持單位數增長，成長性已處于上世紀50年代以來的最低谷。
許多公司的銷售額和盈利增長在一定程度上還借助了藥品提價、公司裁員和資產重組等特定手段，以往通過新藥上市形成的成長動力并不明顯。醫藥界研發效率不高，推出新產品速度和數目遠遠趕不上重磅藥失去專利保護后市場份額的丟失速度，并且這種困局還沒有根本性的解決辦法。
各大藥廠都在積極尋找對策，但真正能讓藥廠改變思路和提高研發效率的或許是放棄原來的重磅藥開發情結，或許FDA審批新藥的新政會促使藥廠改變思路。
D 并購熱度
大藥廠不斷瘦身減肥，一方面是在改變管理的弊病和節省開支，另一方面恐怕是在為下一輪并購作準備。
中小公司目前IPO之路不暢通，也只有與大藥廠合作或被其并購，才有生存發展的可能。估計未來將看到更多的中小型企業并購，但也不排斥大公司之間的強強合作甚至并購。
或許并購可以活躍生物醫藥資本的流動，但并購本身似乎并不解決研發效率低的問題，創新的效率還是在于企業文化和對人的投資與激勵。
E 奧巴馬新政
目前奧巴馬組閣的新一屆美國政府已經有了衛生部長和FDA局長的候選人，等待國會聽證會確認。藥廠雖然在總統大選期間更多地支持奧巴馬，但對于其上任后的醫療改革還是心中無底。
奧巴馬的全民保險理念由誰來買單？目前沒人有答案，不管明年形勢如何變化，有一點是可以肯定的，那就是政府的預算會非常緊張，在衛生保健方面的開支只能越來越緊，對藥廠的藥價限制和政府買單的藥品也會更加謹慎。加之經濟形勢難以馬上好轉，收入減少和失去工作的人數會增多，這將給藥廠留下更多的陰影。
（王進）
過去三個月，金融海嘯，經濟滑坡，消費信心的失落，企業大面積裁員，讓許多行業深感震動。相對穩定的醫藥行業，此次也未能幸免華爾街“禍水”所帶來的空前災難。
中小企業首當其沖，那么大型制藥企業的處境又是如何？大型制藥企業的業績在某種程度上決定了醫療行業的前景。
讓我們瀏覽近期公布的全球制藥企業三季度報表，感受一下行業的脈搏和未來走勢。
從已經公布的三季度報表看，各大藥廠的實際銷售額和利潤與許多股票分析師先前預測的數據頗為接近。這是因為，大藥廠給出的財務預測數據一般都比較保守，因而比較有把握實現。另外，大藥廠對自己的利好利差消息不會刻意隱瞞，尤其是影響到公司業務和業績的重大事件，一般都會及時予以公布。與之相對的是，如銀行、保險業等，喜歡在業績報表上做些手腳，玩數字游戲。
總體上看，全球十大藥廠和兩大生物技術公司銷售增長和基本盈利都取得了不錯的業績。除了少數幾家藥廠因為一次性開銷造成當季虧損外，多數藥廠保持低速增長，繼續盈利，并有穩健的現金流，在金融風暴面前顯示很強的抗風險能力。
但仔細審視之后不難發現，素來日子好過的大型制藥企業，幾乎家家都有難念的經，缺乏有賣點的創新藥始終是其最大的心病。
1.成長榜
上榜者：羅氏、安進和基因泰克
上榜理由：生物技術類龍頭，活力與穩健兼備
羅氏整個集團銷售額增長13%。其中藥品（不含Tamiflu部分）的銷售增長17%，診斷業務增長20%。占公司70%銷售量的前十大產品銷售額均有30%～80%的增幅。
公司高層對未來信心十足，再度重申先前的預測，即2008年將保持高端單位數的業績增長和高于行業內的年銷售增長幅度。公司收購基因泰克的計劃不變，盡管受到一些阻力，但預計這項無人競爭的收購戰，最后還是會以基因泰克被羅氏收編而告終。
安進第三季度的銷售利潤猛增至12億美元，比去年增長500%。預計全年每股盈利將提高到4.45～4.55美元，此前預估為每股4.25～4.45美元。
基因泰克第三季度報表也引人關注：產品在美國的銷售額達到24.5億美元，同比增長14%；公司營運收入為34億美元，同比增加17%；每股盈余為0.81美元，同比增長11%。預計公司今年將保持每股3.40～3.45美元的盈余，略低于先前預估的每股3.40～3.50美元。部分費用增加是因為設置員工慰留計劃所開支的股票期權費用和計提官司費用。
2.成熟榜A
上榜者：強生和雅培
上榜理由：多元化帶來的穩步增長
強生業績大大超出華爾街的預期。由于沒有一年前7.45億美元那一大筆重組費用，加上OTC產品及醫療設備的強勁表現，強生第三季度利潤為33.1億美元，每股盈利1.17美元，同比上升30%。
作為健康產業中的多元化公司，強生涉獵范圍從避孕藥具、嬰兒護理用品、醫療設備到處方藥。第三季度銷售收入為159億美元，同比上升6.3%，其中有3.1%的銷售增長得益于匯率。
盡管強生處方藥業績平平，但海外消費產品和醫療設備銷售明顯增加。隱形眼鏡、肥胖手術產品、關節置換產品和觸摸糖尿病測試系統的較好業績抵消了不斷下降的支架產品銷售額，使醫療設備和診斷設備的收入增加8.8%，至57億美元。
強生高層對未來新藥開發信心十足，他們預計到2010年，強生將尋求7～10個新藥上市，這可視為強生歷史上最具活力的新藥上市頻率。
強生最近困難的經濟情況對強生基礎廣泛的業務收入僅造成輕微的影響。強生表示，“公司沒有受到次貸危機的影響，仍然隨時能獲得‘非常有吸引力’的商業票據，新的信貸額度仍然保持強勁。”強生還將根據聯邦政府啟動的針對研發的特別稅收優惠采取相應措施，來提高其盈利水平。不過，美元走勢增長可能會減少第四季度的收入。
雅培業績相當不錯。第三季度每股盈余0.79美元，增長17.9%，超出預期。全球銷售額增加17.6%，至75億美元，其中包括4.7%的外匯匯率引起的額外銷售成長。公司四大主要產品HUMIRA、TriCor、Niaspan和Kaletra銷售穩健，其中HUMIRA今年全球銷售預計將突破44億美元。公司醫療器械和診斷產品銷售形勢喜人，增長25%，營養保健品銷售也增加了15%。
雅培提高了2008年全年調整后的盈余預測：從每股3.31～3.33美元提高到每股3.24～3.28美元。
公司董事會已經授權新一輪的股票回購計劃。去年，雅培花費30億美元用于分紅和回購股票，估計今年回購方案會超過去年的水平。
3.成熟榜B
上榜者：輝瑞、先靈葆雅和默沙東
上榜理由：成也重磅藥，敗也重磅藥。如何走出降脂藥怪圈？
輝瑞、先靈葆雅和默沙東可謂同病相憐，他們的膽固醇藥物在熱銷多年后，美國市場的銷售額已經下降。前三季度，在美國本土，輝瑞立普妥銷售額下降了13%，默沙東/先靈葆雅的Vytorin和Zetia銷售額下降了29%。然而在海外市場，降血脂藥仍然很有賣點。在美國以外，Vytorin和Zetia銷售額增加37%，立普妥銷售額增加16%。輝瑞已經認識到，其重磅藥的銷售增長將越來越難，決定調整方向，尋求其他領域的發展機會。
輝瑞第三季度銷售收入為120億美元，盈余22.8億美元。僅僅從出增長的數字看，其利潤同比去年相當可觀：利潤翻了3倍。但是，這種增長并不令人印象深刻，因為一年前，輝瑞正面臨銷售業績平平而費用猛增的局面。由于輝瑞在2007年第三季度撤回已上市的吸入型胰島素產品時，不得不支付并記錄高達21億美元的費用，造成當時的嚴重虧損。與當時如此糟糕的報表做比較，輝瑞三季度的利潤猛增就不算刺激了。
不過，自從換了CEO以來，輝瑞不斷削減開支，回購股票，同時增大研發投入和股票分紅，加上其手中的大把現金和良好的現金流，讓許多投資人興趣濃厚，尤其在現在這么糟糕的金融和股市環境下。
默沙東第三季度銷售額為59億美元，同比下降2%，利潤為10億美元，同比下降28%，每股盈余0.80美元，略高于預期。
默沙東最近利空不斷。從Vytorin銷售額下滑，到新藥臨床失敗，還有腫瘤疫苗銷售增長不如預期。但公司管理層對中長期業績表示樂觀。公司預計繼續保持低位單數年增長，2008年每股盈余在3.28～3.32美元。為進一步節省開支、改善業績，默沙東將裁減7200名員工，尤其是削減25%的中層管理者。
先靈葆雅第三季度銷售額為46億美元，同比增長63%，盈余為5.9億美元，下滑21%；前三季度的銷售額為142億美元，盈余為13億美元。藥品銷售增長主要來自Remicade（增長32%，至5.64億美元）和Temodar（增長27%，至2.73億美元）。盡管降血脂產品銷售讓人失望，但歐加農的產品對公司業績頗有貢獻。
4.轉型榜A
上榜者：賽諾菲、諾華、葛蘭素、拜耳和阿斯利康
上榜理由：五大歐洲公司正在考慮多元化并購，并朝生物技術方向發展。
賽諾菲第三季度凈銷售為68.5億歐元，增長5.5%。疫苗銷售增長幅度大于藥品銷售增長幅度。處方藥方面，抗失眠藥和抗血栓藥頂住了來自仿制藥的競爭壓力，銷售額增長了7%。公司第三季度每股盈余1.47歐元，上漲5.0%；前三季度每股盈余4.24歐元，上漲3.4%；銷售額為205億歐元，同比增長3.8%。
公司新任命來自葛蘭素的CEO，估計在未來幾個月中將有大的重組變動。公司與百時美施貴寶之間的兼并傳說，或隨著百時美施貴寶現金繼續增加、業績改良，而被重新提上議程。
諾華藥品銷售增長12%，達到107.5億美元；盈利達到20億美元，增長32%。代文銷售強勁，對公司業績貢獻多多。公司對2008年的銷售增長預期由原來的低端單位數改為中端單位數增長。公司股價在過去一個月中基本沒有下滑，由于銷售與分紅比較穩健，仍然受到投資者的追捧。
公司報表顯示其資產沒有涉及金融衍生性產品，成功躲過這一輪金融風暴的影響。但公司未來的業務還是面臨仿制藥的競爭，并且其自身的仿制藥業務也面臨競爭而被迫調低預期，由原來的中端單數成長率改為低端單數成長率。
葛蘭素史克整體業績表現好于預期，第三季度實現銷售額96億美元，凈利潤21億美元，每股盈余增加6%，為41美分。公司的銷售繼續穩健增長，尤其是在疫苗、新興市場和OTC產品有不俗表現，部分沖抵了來自仿制藥的負面影響。公司已先后在歐美市場推出10個新產品，將對未來業績帶來新的成長動力。
公司預計，在處方藥方面，Advair的銷售將繼續保持較好的增長，但糖尿病藥Avandia、抗憂郁癥藥Wellbutrin和心血管藥Coreg在未來銷售會進一步下滑。公司打算選擇性收購中小型生物技術企業，并在多元化經營方面尋求新的機遇。
拜耳藥品銷售額增長3.3%，達到38億歐元，盈利達到10億歐元，增長6.8%。其中，抗癌藥Nexvar表現出色，銷售額增幅達63%。盡管公司其他業務表現平平，但健康產業和藥品業務在美國和亞洲地區的成長非常穩健。
阿斯利康第三季度藥品銷售有不錯的表現，得益于美元和瑞典法郎相對弱勢的外匯匯率。第三季度銷售額77.9億美元，每股盈余1.32美元。預計全年盈余將從2007年的每股4.66美元增加到每股4.90～5.05美元。主要銷售產品中，增長幅度最大的是降血脂藥，增長28%；哮喘藥Symbicort增長25%。
不過，最近的美元走勢可能對未來的銷售帶來一定影響，公司已經宣布要關閉兩家工廠，并裁減1400名員工，以節省開支，增加外包來改善未來的業績。
5.轉型榜B
上榜者：禮來和百時美施貴寶
上榜理由：如何保持獨立經營？通過并購和特色產品？
禮來第三季度銷售額增長14%，達到52.1億美元。由于第三季度有14.77億美元的額外開支，主要是用于再普樂等的官司費用，使得公司第三季度發生4.65億美元的虧損，即每股虧損0.43美元，而去年同期盈利9.26億美元（每股盈利0.85美元）。僅此官司費用計提，就讓禮來季報轉盈為虧，說明大藥廠官司風險很大。如果不考慮上述這部分開銷和費用，每股盈余將達到1.47美元，同比增長14%。
禮來顯然不甘于以老模式開拓其傳統業務。在新上任CEO的帶動下，正在進軍生物醫藥領域。最明顯的舉措是，10月份宣布出資60億美元收購英克隆公司。雖然這項并購在短期內無助于提高銷售業績，但長期而言有助于公司轉型。
百時美施貴寶（BMS）第三季度表現出色，銷售收入為41億美元，利潤猛增至25.8億美元。業績增長主要來自傷口愈合、高科技的Dressing產品，以及Conva Tec業務部門的成長。公司有少量華爾街不良次貸金融產品，已計提部分損失，但不影響整體財務狀況。
在與禮來爭奪英克隆失手之后，現金充足的施貴寶既有可能另選目標收購，也可能被其他大公司收購。惟有自己做大做強，才能保持自己獨立的可能性。
爭鳴
五大焦點
A 醫保沖擊
金融危機會使得健康保險公司減少藥品報銷覆蓋率，這對藥廠藥品銷售是有嚴重影響的。此外，金融危機和信貸萎縮可能會影響大藥廠并購交易的欲望，從而影響到行業內的整合與并購。而整合和并購又是大藥廠擴充其新藥產品鏈和抵抗仿制藥競爭的有效手段。不過，由于多數藥廠現金充足，并且收購對象的市值較前幾個月大幅下跌，從這個角度看，大藥廠的并購欲望仍將繼續。
B 避風港？
大藥廠的股票屬于防范性股票，然而在過去幾個月里，這些股票還是受到不同程度的沖擊。上個月，IBD藥業股票整體下滑了11%，只比道瓊指數和S&P指數稍好幾個百分點。即使醫藥行業的基本面相對健康，亦難指望藥廠股票會在整體下滑的熊市中逆勢而上。但有一點是肯定的，大藥廠的股票不會上演其他行業股票劇烈的“跳水”。
C 看不到的未來？
雖然大多數藥廠銷售有不同程度的增加，但基本都是維持單位數增長，成長性已處于上世紀50年代以來的最低谷。
許多公司的銷售額和盈利增長在一定程度上還借助了藥品提價、公司裁員和資產重組等特定手段，以往通過新藥上市形成的成長動力并不明顯。醫藥界研發效率不高，推出新產品速度和數目遠遠趕不上重磅藥失去專利保護后市場份額的丟失速度，并且這種困局還沒有根本性的解決辦法。
各大藥廠都在積極尋找對策，但真正能讓藥廠改變思路和提高研發效率的或許是放棄原來的重磅藥開發情結，或許FDA審批新藥的新政會促使藥廠改變思路。
D 并購熱度
大藥廠不斷瘦身減肥，一方面是在改變管理的弊病和節省開支，另一方面恐怕是在為下一輪并購作準備。
中小公司目前IPO之路不暢通，也只有與大藥廠合作或被其并購，才有生存發展的可能。估計未來將看到更多的中小型企業并購，但也不排斥大公司之間的強強合作甚至并購。
或許并購可以活躍生物醫藥資本的流動，但并購本身似乎并不解決研發效率低的問題，創新的效率還是在于企業文化和對人的投資與激勵。
E 奧巴馬新政
目前奧巴馬組閣的新一屆美國政府已經有了衛生部長和FDA局長的候選人，等待國會聽證會確認。藥廠雖然在總統大選期間更多地支持奧巴馬，但對于其上任后的醫療改革還是心中無底。
奧巴馬的全民保險理念由誰來買單？目前沒人有答案，不管明年形勢如何變化，有一點是可以肯定的，那就是政府的預算會非常緊張，在衛生保健方面的開支只能越來越緊，對藥廠的藥價限制和政府買單的藥品也會更加謹慎。加之經濟形勢難以馬上好轉，收入減少和失去工作的人數會增多，這將給藥廠留下更多的陰影。
（王進）
