三元亮底牌 最高7.98億收購三鹿最核心資產
http://www.xibaipo.cc 2009-02-18 11:57 中企顧問網
本文導讀：昨日，停牌近5個月的三元股份終于復牌，開盤即死死封住漲停直至收盤，報6.15元。在上周六，三元公布了定向增發募資并購三鹿首批破產財產包方案，市場則對其做出了積極反應。
昨日，停牌近5個月的三元股份終于復牌，開盤即死死封住漲停直至收盤，報6.15元。在上周六，三元公布了定向增發募資并購三鹿首批破產財產包方案，市場則對其做出了積極反應。
據業內人士透露，三元擬收購的是三鹿價值約7.26億元的破產財產包，是三鹿集團最為核心優質的資產，不枉三元此前的付出。有意思的是，三元此次竟直接亮出底牌，最高出價7.98億元。“一般公司競拍不會說出自己的底價”，消息人士透露，“這表露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要。總體來講，三元競拍成功的可能性比較大。”
鎖定三鹿最核心、最優質資產
三元股份上周末公告稱，擬由全資子公司河北三元與實際控制人北京三元集團組成聯合競拍體，聯合競買三鹿集團價值約7.26億元的首批破產財產包。為籌集資金，公司擬以4元/股的價格向三元集團、北京企業（食品）有限公司定向發行股票2億-2.5億股，募集資金總額8億-10億元。
因研究并購事宜，三元股份自去年9月26日開始停牌。由于產品中未檢出有害成分三聚氰胺，該股停牌前受到資金熱捧，連封6漲停，昨日復牌后再現漲停壯舉。
據拍賣公告，三鹿首批破產財產包將于3月4日競拍（首批資產包包括內容詳見右下圖示）。
招商證券分析師朱衛華表示，該資產包應該是三鹿最核心、最優質的資產。而此次拍賣公司一位負責人稱，上述拍賣資產的第一部分，正是目前由三元食品租賃運營的三鹿集團在石家莊地區的六家核心工廠。
國信證券食品飲料行業分析師黃茂分析，本次收購的資產（即三鹿集團部分加上控股的新鄉和唐山三鹿）中固定資產僅為7個億，對應的總資產不過15個億左右，僅相當于三鹿集團的一半。未放置在首批破產資產包里的部分為君樂寶其余投資權益（在石家莊，本次僅收購其17%的股權）、貝蘭德（即原邢臺三鹿）和黑龍江的子公司（據媒體此前報道可能被完達山收購）。“但是，我們更看重這次收購所帶來的銷售網絡和奶源基地。這雖然沒有反映在上述資產中，卻是本次收購的核心。”
三元亦表示，此前三鹿集團已培育起一支成熟的經銷商隊伍，并建立了覆蓋全國的市場網絡，尤其在河北及周邊地區占據了明顯的主導地位。三元將充分整合三鹿集團原有經營性資產、銷售渠道、經營管理團隊及其他資源，從而降低對單一地區的依賴，實現跨區域快速擴張。
亮出底價的玄機———志在必得？
非常有意思的是，三元在競拍方案中同時披露了自己的底價，即不高于資產價格110%競價。天相投顧分析師施劍剛表示，這透露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要，“一般公司競拍不會說出自己的底價”。“總體來講，三元競拍成功的可能性比較大。”
施劍剛表示，三元以約1.3億元中標央視黃金時段廣告，其提前布局全國市場的營銷宣傳之意非常明顯，但綜合考慮，三元想要消化比自身大十倍的三鹿，各方面都需要較長時間的磨合，在短期內不太可能有較大范圍的實質性擴張。
據悉，三元在2005年制定的發展目標顯示：2005年和2006年作為三元的調整年，2007年和2008年是恢復增長年，而2009年和2010年，三元股份將達到增長的高峰期，重新回到乳業的第一陣營。
東方艾格分析師陳連芳則表示，三元在2008年的銷售額為12億左右，預計其在2009年最多做到年銷售額40億左右的水平，這與伊利、蒙牛200億，光明80億的水平仍有不小距離。
事實上，即使“干凈”地獲得了三鹿的優質資產，三元面臨的挑戰仍然不小。目前整個行業處于復蘇階段，三聚氰胺的寒潮還未完全過去，光明乳業口蹄疫、蒙牛“OMP”事件等再度影響了消費者對于整個行業的信心恢復。據陳連芳介紹，現在很多地方原料奶收購價格已經在成本以下，這將影響原料奶的供應；從企業層面講，三元自身在以往的經歷中，對外市場擴張沒有過成功案例，如今重新做三鹿的市場，如河北、山東等地方，依然還要面臨很大挑戰，“在奶業整頓期，三元拿出怎樣的競爭和營銷策略非常關鍵。要想做到一線，必須是一線市場，至少在全國三分之二地區建有自己的基地。”
三鹿首批破產財產包———三鹿最核心、最優質資產
A三鹿集團的土地使用權、房屋建筑物、機器設備等可持續經營的有效資產；
B三鹿集團所持有的新鄉市林鶴乳業有限公司98.8%的投資權益；
C三鹿集團所持有的唐山三鹿乳業有限公司70%的投資權益；
D三鹿集團所持有的石家莊君樂寶乳業有限公司16.97%的投資權益。
未放置在首批破產資產包里的部分為君樂寶其余投資權益、貝蘭德（即原邢臺三鹿）和黑龍江的子公司。
相關報道
三元行動或受地方政府利益牽制
隨著三元宣布競拍，此前收購三鹿債權的河北國信資產運營公司（下稱“國信”）會有怎樣的后續動作亦成為關注焦點。河北國信是河北國信投資集團股份有限公司下屬全資子公司，而國信集團的主要股東，則包括了石家莊市國資委、中國建銀投資有限公司、東方資產管理有限公司、工商銀行河北省分行營業部、農業銀行河北省分行營業部以及人保控股公司等。
此前河北國信提出收購債權的對象，不僅包括三鹿集團所有的原料供應商，還有建筑商、貨運公司、廣告商等眾多普通債權人，被指可能成為三鹿最大債權人，其收購行為在業內人士看來帶有明顯的政府主導意圖，以便按照政府的意愿去處理三鹿。
耐人尋味的是，河北一政府官員對媒體稱石家莊國資委和三元可能共治新公司，“雙方會以大致相當的股份共同組建新公司，石家莊國資委已經派出一名官員臨時負責三鹿，未來這個新公司的管理層除了三元的人還有石家莊國資委派出的。”
昨日記者再次致電三元相關負責人，但對方已經關機。有證券分析師表示，政府角色的介入有利于梳理破產清算問題，“但這對于三元不利，三元可能很難辦，很多方面要受到地方政府利益的牽制。”
來源：南方網
據業內人士透露，三元擬收購的是三鹿價值約7.26億元的破產財產包，是三鹿集團最為核心優質的資產，不枉三元此前的付出。有意思的是，三元此次竟直接亮出底牌，最高出價7.98億元。“一般公司競拍不會說出自己的底價”，消息人士透露，“這表露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要。總體來講，三元競拍成功的可能性比較大。”
鎖定三鹿最核心、最優質資產
三元股份上周末公告稱，擬由全資子公司河北三元與實際控制人北京三元集團組成聯合競拍體，聯合競買三鹿集團價值約7.26億元的首批破產財產包。為籌集資金，公司擬以4元/股的價格向三元集團、北京企業（食品）有限公司定向發行股票2億-2.5億股，募集資金總額8億-10億元。
因研究并購事宜，三元股份自去年9月26日開始停牌。由于產品中未檢出有害成分三聚氰胺，該股停牌前受到資金熱捧，連封6漲停，昨日復牌后再現漲停壯舉。
據拍賣公告，三鹿首批破產財產包將于3月4日競拍（首批資產包包括內容詳見右下圖示）。
招商證券分析師朱衛華表示，該資產包應該是三鹿最核心、最優質的資產。而此次拍賣公司一位負責人稱，上述拍賣資產的第一部分，正是目前由三元食品租賃運營的三鹿集團在石家莊地區的六家核心工廠。
國信證券食品飲料行業分析師黃茂分析，本次收購的資產（即三鹿集團部分加上控股的新鄉和唐山三鹿）中固定資產僅為7個億，對應的總資產不過15個億左右，僅相當于三鹿集團的一半。未放置在首批破產資產包里的部分為君樂寶其余投資權益（在石家莊，本次僅收購其17%的股權）、貝蘭德（即原邢臺三鹿）和黑龍江的子公司（據媒體此前報道可能被完達山收購）。“但是，我們更看重這次收購所帶來的銷售網絡和奶源基地。這雖然沒有反映在上述資產中，卻是本次收購的核心。”
三元亦表示，此前三鹿集團已培育起一支成熟的經銷商隊伍，并建立了覆蓋全國的市場網絡，尤其在河北及周邊地區占據了明顯的主導地位。三元將充分整合三鹿集團原有經營性資產、銷售渠道、經營管理團隊及其他資源，從而降低對單一地區的依賴，實現跨區域快速擴張。
亮出底價的玄機———志在必得？
非常有意思的是，三元在競拍方案中同時披露了自己的底價，即不高于資產價格110%競價。天相投顧分析師施劍剛表示，這透露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要，“一般公司競拍不會說出自己的底價”。“總體來講，三元競拍成功的可能性比較大。”
施劍剛表示，三元以約1.3億元中標央視黃金時段廣告，其提前布局全國市場的營銷宣傳之意非常明顯，但綜合考慮，三元想要消化比自身大十倍的三鹿，各方面都需要較長時間的磨合，在短期內不太可能有較大范圍的實質性擴張。
據悉，三元在2005年制定的發展目標顯示：2005年和2006年作為三元的調整年，2007年和2008年是恢復增長年，而2009年和2010年，三元股份將達到增長的高峰期，重新回到乳業的第一陣營。
東方艾格分析師陳連芳則表示，三元在2008年的銷售額為12億左右，預計其在2009年最多做到年銷售額40億左右的水平，這與伊利、蒙牛200億，光明80億的水平仍有不小距離。
事實上，即使“干凈”地獲得了三鹿的優質資產，三元面臨的挑戰仍然不小。目前整個行業處于復蘇階段，三聚氰胺的寒潮還未完全過去，光明乳業口蹄疫、蒙牛“OMP”事件等再度影響了消費者對于整個行業的信心恢復。據陳連芳介紹，現在很多地方原料奶收購價格已經在成本以下，這將影響原料奶的供應；從企業層面講，三元自身在以往的經歷中，對外市場擴張沒有過成功案例，如今重新做三鹿的市場，如河北、山東等地方，依然還要面臨很大挑戰，“在奶業整頓期，三元拿出怎樣的競爭和營銷策略非常關鍵。要想做到一線，必須是一線市場，至少在全國三分之二地區建有自己的基地。”
三鹿首批破產財產包———三鹿最核心、最優質資產
A三鹿集團的土地使用權、房屋建筑物、機器設備等可持續經營的有效資產；
B三鹿集團所持有的新鄉市林鶴乳業有限公司98.8%的投資權益；
C三鹿集團所持有的唐山三鹿乳業有限公司70%的投資權益；
D三鹿集團所持有的石家莊君樂寶乳業有限公司16.97%的投資權益。
未放置在首批破產資產包里的部分為君樂寶其余投資權益、貝蘭德（即原邢臺三鹿）和黑龍江的子公司。
相關報道
三元行動或受地方政府利益牽制
隨著三元宣布競拍，此前收購三鹿債權的河北國信資產運營公司（下稱“國信”）會有怎樣的后續動作亦成為關注焦點。河北國信是河北國信投資集團股份有限公司下屬全資子公司，而國信集團的主要股東，則包括了石家莊市國資委、中國建銀投資有限公司、東方資產管理有限公司、工商銀行河北省分行營業部、農業銀行河北省分行營業部以及人保控股公司等。
此前河北國信提出收購債權的對象，不僅包括三鹿集團所有的原料供應商，還有建筑商、貨運公司、廣告商等眾多普通債權人，被指可能成為三鹿最大債權人，其收購行為在業內人士看來帶有明顯的政府主導意圖，以便按照政府的意愿去處理三鹿。
耐人尋味的是，河北一政府官員對媒體稱石家莊國資委和三元可能共治新公司，“雙方會以大致相當的股份共同組建新公司，石家莊國資委已經派出一名官員臨時負責三鹿，未來這個新公司的管理層除了三元的人還有石家莊國資委派出的。”
昨日記者再次致電三元相關負責人，但對方已經關機。有證券分析師表示，政府角色的介入有利于梳理破產清算問題，“但這對于三元不利，三元可能很難辦，很多方面要受到地方政府利益的牽制。”
來源：南方網
