煤炭行業：多重因素致煤價壓力增大
http://www.xibaipo.cc 2009-03-20 14:11 中企顧問網
本文導讀：08年全國煤炭產銷增速均低于07年，國有重點礦產量占比增加1.6%。09年1-2月國有重點礦成為產銷主體力量。08年全國共生產原煤27.16億噸，增長7.6%，增幅同比回落0.6個百分點；商品煤銷量26.06億噸，增長7.3%，增幅回落1.3個百分點。
08年全國煤炭產銷增速均低于07年，國有重點礦產量占比增加1.6%。09年1-2月國有重點礦成為產銷主體力量。08年全國共生產原煤27.16億噸，增長7.6%，增幅同比回落0.6個百分點；商品煤銷量26.06億噸，增長7.3%，增幅回落1.3個百分點。分類型看，國有重點礦產量同比增長12.6%，占比50.7%；鄉鎮小煤礦增長2.5%，占比36.6%，國有礦占比增加1.6個百分點，鄉鎮小煤礦下降1.4百分點。山西省1-2月煤炭產銷情況表明，國有重點礦成為產銷主體力量。前2月全省產量同比下降9.5%，銷量下降10.6%。省內國有重點煤礦產煤5504.16萬噸，同比下降2.1%，地方和鄉鎮小煤礦產量1542.5萬噸，下降28.8%，銷量則猛降60%。
各庫存環節表明庫存仍處于歷史高位，環比有所下降。1月末，全社會煤炭庫存1.71億噸，同比增加26.2%，環比下降10.5%，減少2000萬噸。港口存煤同比增加33.9%，環比下降5.3%。但隨著冬季用煤高峰逐步結束，2月以來秦皇島煤炭庫存再次出現回升并一度徘徊在警戒線。煤礦1月底庫存為4411.3萬噸，同比增加35%，環比則下降18.4%。而直供電廠1月末庫存3640萬噸，同比增加111.1%，環比減少15.9%。鋼廠冶金煤庫存方面，1月末庫存達到465.7萬噸，同比大幅增加68.4%，環比減少4.4%。
煤炭價格1月份小幅反彈，但基本面難以為繼，煤價重現回落。煤炭價格在1月份出現小幅增長，一方面這是由于前期煤價快速大幅下跌后的部分反彈，另一方面，也是由于煤礦主動限產在短期內減少了供給。但由于基本面缺乏持續支撐因素，煤炭價格自1月份反彈后，至今已下跌40元左右。截止到3月9號，秦皇島港口5500大卡動力煤平倉價每噸為550－565元。坑口價格在本輪煤價回落過程中波幅小于中轉地和消費地，
國際煤價同期跌幅高于國內，內外價差的存在和擴大，對電煤年度合同價談判將是一個不利因素，也對二季度煤價形成向下壓力。3月5日澳大利亞紐卡斯爾港FOB煤價跌破70美元至63.75美元/噸，當前澳大利亞進口至廣州每噸煤炭低于國內約130－150元，已對廣州煤炭進口形成影響。在經濟低迷、供需脆弱平衡情況下，國際原油和外煤價格將會對國內煤價形成比價效應和沖擊。
礦難和限產改變短期供求對比，難以根本扭轉供需形勢，終端需求的恢復才是可持續因素。礦難和限產短期改變供求對比，但在需求未能恢復、供給過剩的形勢下，微觀主體的煤炭企業博弈加劇將打破限產的合作與默契，只有終端需求的恢復才是真正的可持續因素。盡管月度經濟指標顯示比08年末普遍好轉，但表現反復，尚不能確認經濟已從低谷走出。對今后一段時間的需求，我們期待于在二季度末或下半年開始集中體現的政府經濟刺激政策的效果。
維持行業短期中性的評級。煤炭行業仍需等待經濟的好轉，趨勢性的投資機會還沒有出現，但在煤炭行業整合并購和資產注入背景下，依然存在較多的階段性和交易性機會。隨著礦難引發的安全生產整頓和年報批露進入高峰期，我們建議重點關注西山煤電(16.55,0.91,5.82%)、盤江股份(15.65,1.10,7.56%)、開灤股份(18.39,1.65,9.86%)、平煤股份(19.76,1.18,6.35%)等主要煉焦煤生產企業，和金牛能源(21.32,1.55,7.84%)、國投新集(10.63,0.44,4.32%)等存在資產注入或重組預期的公司，以及年報分紅優厚的公司。
各庫存環節表明庫存仍處于歷史高位，環比有所下降。1月末，全社會煤炭庫存1.71億噸，同比增加26.2%，環比下降10.5%，減少2000萬噸。港口存煤同比增加33.9%，環比下降5.3%。但隨著冬季用煤高峰逐步結束，2月以來秦皇島煤炭庫存再次出現回升并一度徘徊在警戒線。煤礦1月底庫存為4411.3萬噸，同比增加35%，環比則下降18.4%。而直供電廠1月末庫存3640萬噸，同比增加111.1%，環比減少15.9%。鋼廠冶金煤庫存方面，1月末庫存達到465.7萬噸，同比大幅增加68.4%，環比減少4.4%。
煤炭價格1月份小幅反彈，但基本面難以為繼，煤價重現回落。煤炭價格在1月份出現小幅增長，一方面這是由于前期煤價快速大幅下跌后的部分反彈，另一方面，也是由于煤礦主動限產在短期內減少了供給。但由于基本面缺乏持續支撐因素，煤炭價格自1月份反彈后，至今已下跌40元左右。截止到3月9號，秦皇島港口5500大卡動力煤平倉價每噸為550－565元。坑口價格在本輪煤價回落過程中波幅小于中轉地和消費地，
國際煤價同期跌幅高于國內，內外價差的存在和擴大，對電煤年度合同價談判將是一個不利因素，也對二季度煤價形成向下壓力。3月5日澳大利亞紐卡斯爾港FOB煤價跌破70美元至63.75美元/噸，當前澳大利亞進口至廣州每噸煤炭低于國內約130－150元，已對廣州煤炭進口形成影響。在經濟低迷、供需脆弱平衡情況下，國際原油和外煤價格將會對國內煤價形成比價效應和沖擊。
礦難和限產改變短期供求對比，難以根本扭轉供需形勢，終端需求的恢復才是可持續因素。礦難和限產短期改變供求對比，但在需求未能恢復、供給過剩的形勢下，微觀主體的煤炭企業博弈加劇將打破限產的合作與默契，只有終端需求的恢復才是真正的可持續因素。盡管月度經濟指標顯示比08年末普遍好轉，但表現反復，尚不能確認經濟已從低谷走出。對今后一段時間的需求，我們期待于在二季度末或下半年開始集中體現的政府經濟刺激政策的效果。
維持行業短期中性的評級。煤炭行業仍需等待經濟的好轉，趨勢性的投資機會還沒有出現，但在煤炭行業整合并購和資產注入背景下，依然存在較多的階段性和交易性機會。隨著礦難引發的安全生產整頓和年報批露進入高峰期，我們建議重點關注西山煤電(16.55,0.91,5.82%)、盤江股份(15.65,1.10,7.56%)、開灤股份(18.39,1.65,9.86%)、平煤股份(19.76,1.18,6.35%)等主要煉焦煤生產企業，和金牛能源(21.32,1.55,7.84%)、國投新集(10.63,0.44,4.32%)等存在資產注入或重組預期的公司，以及年報分紅優厚的公司。
