2008年中國金融業發展回顧

　    2008年，我國金融市場總體上保持了平穩發展的態勢，除股票市場交易規模下降外，其他各子市場規模呈上升趨勢。

　　貨幣市場成交量繼續增長，市場利率有所下降

　　同業拆借市場成交量保持增長，市場利率平穩下降。截至2008年11月底銀行間同業拆借累計成交13.7萬億元，日均成交600億元，較2007年同期增長54%。年初同業拆借日加權利率為2.69%，期間最高為3.9%，進入10月份隨著中央銀行降息，市場利率開始逐步下降，最低收于11月底的1.69%，較年初下降37%。

　　銀行間債券回購市場成交放量，利率波動平緩。截至2008年11月底銀行間債券回購成交51.58萬億元，較2007年同期增長29%，其中質押式回購共成交50萬億元，較2007年同期增長27.5%。買斷式回購累計成交1.5萬億元，較2007年同期增長126%。年初質押式回購日加權平均利率為2.76%，期間最高4.12%，受中央銀行降息影響，市場利率最低為1.66%，期末收于1.73%，較年初下降37%。

　　從貨幣市場的資金融出入情況看，截至2008年11月底，銀行間市場(含銀行間信用拆借、質押式回購和現券交易)主要的資金融出方為政策性銀行、國有商業銀行和股份制商業銀行，成交凈額占凈融出總額的比重分別為38.72%、31.15%和27.45%。與2007年同期相比，政策性銀行資金融出占比大幅提升；主要的資金融入方是城市商業銀行、農信社聯社、外資金融機構，成交凈額占凈融入總額的比重分別為41.03%、27.72%和10.75%，與2007年同期相比各機構資金融入占比基本不變。

　　銀行間債券市場發行總量略減，債券指數走勢強勁

　　政府債券發行總量下降，企業債發行大幅增加。截至2008年11月底，銀行間債券市場累計發行6.6萬億元，較2007年同期減少2.02%。其中國債發行6494.49億元，較2007年同期減少52.11%；央行票據發行42350億元，較2007年同期增加8.75%；政策性金融債發行9188.1億元，較2007年同期減少1.01%；商業銀行債發行832億元，較2007同期增加10.1%；企業債券發行2286.9億元，較2007年同期增加53.59%；短期融資券發行3469.5億元，較2007年同期增加23.69%，資產支持證券發行254億元，較2007年同期減少44.29%；中期票據發行1175億元。

　　銀行間現券市場成交活躍，債券指數大幅上揚。截至2008年11月底，銀行間現券累計成交33.25萬億元，較2007年同期增長143.9%；交易所國債市場(含現貨和回購)成交23.4萬億元，較2007年同期增長34%。銀行間債券總指數(凈價)年初為110.561，期間最高為120.906，最低為109.921，11月底收于119.947，較年初上升8%，較2007年同期上升9%。上半年債券指數走出沖高回落行情之后，進入8月份債券價格大幅上揚，各券種收益率呈現大幅陡峭化下行態勢。

　　股票市場成交明顯萎縮，股票指數大幅回落

　　股票市場成交大幅減少，指數大幅下跌。截至2008年11月底，滬深兩市股票、基金和權證分別成交24.35萬億元、0.53萬億元和6.54萬億元，較2007年同期分別減少43.56%、33.67%和11.97%。上證綜指年初開盤5265，期間最高5522.78，最低1664.93，11月末收于1871.16,較年初下跌65%。深圳成指年初開盤17731.84，期間最高19219.89，最低5577.23，11月末收于5668.81,較年初下跌68%。市場指數整體呈現持續震蕩回落態勢。

　　人民幣兌美元匯率企穩，兌其他主要貨幣下跌

　　2008年，人民幣兌各主要貨幣除日元上行外均呈現下跌走勢，人民幣兌歐元、英鎊跌幅最大。人民幣兌美元和港元走勢基本一致，前7個月持續上行，進入7月份人民幣兌美元企穩，呈現小幅波動態勢；歐元對人民幣走勢進入8月份下跌速度加快；日元對人民幣起伏較大，3月中旬沖高后大幅回落，進入9月份之后呈現震蕩走高行情；英鎊對人民幣走勢平穩下跌，進入9月中旬英鎊對人民幣中間價在雙向波動中快速下行。其中美元兌人民幣中間價11月底收于6.8349，較年初下降6.37%，人民幣兌美元較年初升值14.33%，較人民幣匯率形成機制改革前升值21.09%。

　　黃金市場成交量呈現大幅躍升，黃金價格微幅下降

　　上海黃金交易所各品種交易十分活躍。截至2008年11月底黃金累計成交3991.67噸，合計7833.05億元，同比分別增長145.07%和181.24%。白銀交易量成倍增長，截至11月底累計成交3816.42噸，合計133.6億元，同比分別增長309.33%和308.69%。鉑金成交保持平穩，累計成交39.69噸，合計143.22億元，同比分別增長14.98%和27.98%。黃金價格整體呈現高位震蕩走勢，Au99.95品種年初以196.4元/克開盤，期間最高234.5元/克，最低157.1元/克，11月底收于179.17元/克，較年初微幅下跌8.73%,較2007年同期下降5.38%。

　　商品期貨市場成交快速增長，期貨價格震蕩下挫

　　期貨市場成交大幅放大，各類期貨產品價格大幅下挫。截至2008年11月底全國期貨市場累計成交12.09億手，成交金額65.7萬億元，分別較2007年同期增長88.02%和83.78%。從價格看，銅、鋁、燃料油等資源類期貨價格較年初跌幅超過40%，農產品類價格整體下行，其中三大植物油跌幅最大，下跌超過40%，玉米、小麥走勢相對平穩。期貨價格在經歷大幅下跌后，在11月份走勢有所企穩。

　　2008年我國金融市場發展的主要特點

　　金融市場規模持續增長，達到歷史最高水平

　　2008年，盡管面臨國內外經濟金融形勢復雜多變等諸多不利因素的挑戰，我國金融市場仍然保持了迅猛的發展勢頭，在2007年快速擴張的基礎上，2008年的金融市場規模得到繼續拓展和壯大。除股票市場以外，其他各子市場成交量同比均有較大增長。截至11月底，我國金融市場累計成交198.99萬億元(含同業拆借市場、回購市場、債券市場、黃金市場、股票市場和期貨市場)，較2007年同期增長31%，達到了歷史最高水平(見圖1)。其中，黃金市場和銀行間債券市場的增長最為迅猛，分別比2007年同期增長181.24%和143.9%。金融市場規模的迅速壯大和拓展，推動了金融市場在我國經濟金融體系中的地位進一步提升。

　　金融市場價格波動劇烈，總體呈現震蕩下跌走勢

　　與年初相比，2008年各市場價格總體呈現震蕩下跌走勢，且波動明顯加劇。其中，貨幣市場利率下降較多，主要是因為隨著國內經濟金融形勢的變化，貨幣信貸政策從"緊縮"調整為"適度寬松"，中央銀行多次下調銀行存貸款利率，帶動利率水平整體下移，9月份以后貨幣市場利率持續走低；股票市場出現了64.15%的跌幅和71.9%的振幅；受次貸危機蔓延影響，全球商品期貨市場劇烈動蕩，國內期貨市場隨之出現大幅下跌。

　　投資者避險需求強烈，金融市場功能得到充分發掘

　　2008年，滬深股票市場指數深度下跌，股市與債市的"蹺蹺板效應"充分顯現，股票市場的大幅下挫和風險的加大也促使保險、基金等機構加大了對債券市場的投資力度，推動了債券市場指數持續走高，債券市場對股票市場起到了很好的替代性作用，為投資者提供了多樣化選擇，也對企業融資開辟了另一條有效途徑；期貨市場上，投資者利用期貨對沖機制進行套期保值和風險管理，期貨市場功能得到逐步發揮；在國際經濟、金融形勢發生動蕩的背景下，黃金市場的避險功能進一步凸顯，黃金得到眾多投資者的青睞，黃金市場交易量大幅躍升；在金融市場不確定性增加、市場對未來預期判斷分化的情況下，衍生產品交易空前活躍，2008年1～11月，債券遠期累計成交4827億元，增長同比110.9%，利率互換累計成交3970億元，同比增長90.1%，人民幣外匯掉期累計達成交易4021億美元，同比增長40.4%；受股票市場持續低迷影響，社會資金對票據類理財產品需求也較大，票據理財產品市場呈現供銷兩旺的格局。

　　金融市場監管力度加大，制度建設穩步推進

　　2008年，市場監管部門采取多項措施加強市場監管，防范和處置市場風險，金融市場制度建設穩步推進。債券市場上，為進一步完善銀行間債券市場管理，促進非金融企業直接債務融資發展，中國人民銀行發布《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》，該辦法突出了市場在金融資源配置中的基礎性作用，標志著銀行間債券市場管理方式上的重大轉變。股票市場上，進一步完善對證券公司的監管體系，發布《證券公司監督管理條例》和《證券公司風險處置條例》。完善創業板管理制度，推動多層次資本市場體系建設。針對股票市場的深度下跌，管理層不斷出臺維穩措施，包括完善分紅制度、提高再融資標準、發行可交換公司債券、暫緩新股發行、銀行間市場重新恢復中期票據發行、研究適時推出融資融券等，為控制市場風險、減緩市場下跌、增強市場信心起到了較大作用。期貨市場上，為控制商品期貨價格大幅波動所帶來的市場風險和防范風險的擴散，管理層對異常市場行為給予了積極干預，市場風險得到及時化解。中國證監會出臺了《關于進一步加強商品期貨實物交割監管工作的通知》，禁止任何境外期貨交易所及其他機構在境內指定或設立商品期貨交割倉庫以及從事其他與商品期貨交割業務相關的活動,以確保我國商品期貨市場的平穩運行。