投資鋼材要有中長期眼光

內容提示：雖然近期鋼材市場價格因為一些系統性因素的影響而處于暫時的回調狀態，但是在二季度資金面有望好轉、鐵礦石價格上漲的成本作用強大、 鋼廠紛紛調價和螺紋鋼現貨價格強勢上漲等眾多利好因素的推動下，螺紋鋼期價后市仍有一定上漲空間。
　　“在鋼材社會庫存消耗加快，以及下游需求又一次集中臨近，同時高成本資源的流入，都使得國內鋼材市場在波動調整之后，將于5月中下旬重新恢復上漲態勢。”
　　自2010年3月以來，伴隨著國內外經濟形勢不斷企穩向好以及由此帶來的鐵礦石需求大增的預期，國際三大礦商把握住有利時機，將鐵礦石價格從去 年的40%、50%上調至80%、90%，甚至攀升至100%。在此背景下，我國的鋼材期現貨價格也是水漲船高。然而，就在上周當市場還在為鋼材價格突破 2010年元月的高點而堅定信心之時，鋼價的沖關行情卻嘎然而止，轉而調頭向下，從本周開始進入周線級別的回調行情。分析其原因，筆者認為主要有以下幾點：
　　近期公布的3月房價數據對大宗商品價格有調整作用
　　國家統計局14日公布的數據顯示，3月全國房價同比上漲11.7%，達5年來最高水平。對于此數據，國務院在當日即定調采取更有力政策措施遏制 高房價：在15日公布提高第二套房貸首付、利率等部分政策后，17日又發出對于商品住房價格過高、價格上漲過快、供應緊張的地區，商業銀行可根據風險狀 況，暫停發放購買第三套及以上住房貸款的通知。對于國家近期發布的這一系列遏制高房價的新舉措，不得不引起市場各方的重視，這不僅表明國家控制投機性購 房、保障使用性住房的決心，更是國家為了給二季度愈發強烈的通脹預期而提前注射的一劑預防針。
　　房地產市場受到如此政策的打壓，作為其上游產業鏈的鋼材市場期現貨價格出現回調也就在情理之中了。
　　高盛遭受SEC指控，拖累全球金融市場
　　美國證券交易委員會(SEC)16日將高盛集團訴上法庭，指控該集團及其一位副總裁欺詐投資者，在一項與次貸有關的金融產品的重要事實問題上向 投資者提供虛假陳述或加以隱瞞，投資者因此遭受的損失可能超過10億美元。受此消息影響，歐美股市、國際金屬價格在上周五全線收跌并在本周波及到國內金融 市場。
　　對于本就處于調整狀態的國內大宗商品價格而言，這一突發事件所導致的國際金融市場行情無非加重了國內商品價格的回調力度。
　　國內股指期貨上市，在某種程度上對國內金融市場也會產生沖擊作用
　　通過對美國、香港、日本、臺灣的股指期貨上市前后對當地股票市場的影響來看，均出現了“上市前漲，上市后跌，長期趨勢不變”這一現象。況且隨著 我國金融市場的不斷深化發展，股市、商品期市之間的同向聯動性也體現的越來越明顯。
　　因此，國內股指期貨的上市，對于鋼材期貨價格的回調也起到了推波助瀾的作用。
　　鋼材期貨價格從技術面角度也存在短線回調的需要
　　從螺紋鋼目前主力合約1010合約的日線KDJ技術指標角度分析，其中的短周期線(J線)已在上周連續2個交易日(4月12、13日)處于超買 區域，確實存在技術性回調的需要。
　　鋼材市場價格本輪的回調行情更多的是系統性風險，是由整個市場環境導致的。因為其它大宗商品與鋼材一樣，幾乎在同一時間出現了同方向性的調整。 如果從目前鋼材行業內部的市場狀況分析，筆者認為鋼材價格中期仍有一定的上漲空間，理由如下：
　　鐵礦石價格目前仍在高位運行，成為推動鋼價上漲的最大動力
　　據了解，當前鐵礦石綜合指數已大幅上漲至167.0，進口鐵礦石指數上漲至162.3，國產礦指數上漲至174.2。由于鐵礦石價格持續走強， 并連續創下歷史新高，這形成了強大的成本支撐作用，并對螺紋鋼期現貨價格構成較大的推漲作用。
　　庫存下降趨勢形成利好螺紋鋼價格
　　近期公布的相關數據顯示，全國主要城市螺紋鋼社會庫存下降21.10萬噸至670.27萬噸，線材社會庫存下降12.19萬噸至183.62萬 噸。這是建筑鋼材庫存連續第五周下降。往年歷史經驗顯示，螺紋鋼庫存高點一般都在3月出現，此后即進入長達數月的庫存下降通道：如2007年3月螺紋鋼庫 存達到了360萬噸，到了8月庫存即下降至180萬噸；2008年3月螺紋鋼庫存達到了410萬噸，到12月庫存下降到150萬噸左右；2009年3月螺 紋鋼庫存高達430萬噸，到了6月庫存已經下降到320萬噸左右。今年3月螺紋鋼庫存達到創歷史新高的739萬噸，其后已連續5周下降。筆者認為，螺紋鋼 庫存的中期下降趨勢已經形成，這一趨勢至少有望延續到6月左右，螺紋鋼庫存水平亦有望下降到500萬噸左右。整體來說，建筑鋼材庫存下降趨勢形成將中期利 好鋼價上漲。
　　現貨市場價格堅挺，期現貨共同走強格局有望出現
　　作為對鐵礦石上漲的反應，鋼廠調價對近期期鋼走勢構成較大影響。在3月下旬河北鋼鐵集團、鞍鋼、沙鋼等大幅上調4月鋼材出廠價格后，沙鋼與河北 鋼鐵集團在4月11日又繼續上調鋼材出廠價格，其中沙鋼HRB335螺紋鋼繼續上調200元/噸至4550元/噸。鋼廠漲價如火如荼，預期最終將推動期鋼 突破上漲并挑戰5000元/噸關口。
　　目前，在鋼廠調價的推動下，現貨市場價格依然表現強勁，如國內24個主要城市螺紋鋼HRB400現貨均價已大幅上漲至4657元/噸，且表現持 續強于期鋼，并使得螺紋鋼1010合約與螺紋鋼現貨均價之間的價差由3月中旬的580元/噸高位下降到了當前的191元/噸的低位水平。由于當前螺紋鋼期 現貨價差已經大幅縮小，因而現貨市場的強勢表現最終將推動期鋼突破盤局，且向上挑戰5000元/噸的概率也較大。
　　綜上所述，雖然近期鋼材市場價格因為一些系統性因素的影響而處于暫時的回調狀態，但是在二季度資金面有望好轉、鐵礦石價格上漲的成本作用強大、 鋼廠紛紛調價和螺紋鋼現貨價格強勢上漲等眾多利好因素的推動下，螺紋鋼期價后市仍有一定上漲空間。從技術形態看，螺紋鋼1010合約將在4700元一線受 到強力支撐。結合基本面和技術形態分析，筆者建議投資和中線多單可以分批逢低介入，以4700元作為止損，中期目標位在5000元/噸。
　　近日，中國人民銀行宣布，5月10日起，再次將儲蓄準備金率上調0.5個百分點，這已經是央行年內第三次上調準備金率，加息預計進一步加濃，信 貸政策進一步趨緊。在通貨膨脹日益高漲的背景下，受股市和期貨市場下跌影響，經歷了4月份后半月下跌后，5月份鋼價觸底反彈？還是繼續下跌？一時成為公眾 關注的焦點。
　　4月14日，國務院召開常務會議，房地產調控消息被證實，隨后房地產新國十條、加息預期和建行融資等一系列利空因素逐步被放出，國內鋼價隨股 市、期市一路下跌，截止4月底，主要城市最高跌幅接近200元。
　　“鋼價從3月中旬到4月14日一個月的時間內從3800元左右上漲到4700元左右，上漲了近1000元，14日、15日開始下跌到4月底，跌 幅僅僅不到200元，雖然鐵礦石等原材料價格都在上漲，通貨膨脹也越來越嚴重，但是總感覺跌的還不夠徹底，風險沒有完全被釋放出來。”4月底，在一次圈內 人士小型聚會上，一位北京貿易商對于當前鋼價走勢表現異樣的擔憂。
　　這位貿易商分析認為，一般情況下，第一季度看政策，第二季度看需求，但是2010年情況較為復雜，通貨膨脹日益嚴重，央行加息可能性加大，雖然 目前市場需求已經處于剛性上升通道，但是在市場大勢走弱、股市期貨下跌、高庫存和礦價基本穩定等因素影響下，鋼市行情受需求帶動作用并不大，5月份鋼價繼 續下跌空間仍然很大，“關鍵還得看政策動向。”
　　“5月份會不會加息？人民幣會不會升值？通貨膨脹會達到什么樣的程度？房地產調控會不會進一步深化？這些因素都會對市場造成很大的影響。”進 而，這位貿易商分析認為：“5月份如果市場繼續向下調整，并能調整到位，下半月市場可能會觸底進入快速上升通道；但如果5月初鋼價繼續大幅上調的話，很可 能對下半月、甚至6月份走勢造成極為不利的影響。”持這一觀點的貿易商為數并不少。
　　中仕通達的一位經理在談到5月份鋼價走勢時說：“就看能調整到位不？調整到位了，在需求帶動下，5月份鋼價會進入一個新的上漲通道，如果還是急 功近利，很可能出現的一個情況就是，需求不斷上升、而鋼價不斷下跌的局面，任何一種商品都一樣，有漲有跌，跌的徹底，漲起來勢頭也猛，相反，漲得太猛了， 跌的也慘，關鍵得選對時機。”
　　據鋼鐵信息研究中心市場監測，五一假期過后，全國各地鋼市開始出現反彈跡象，以25mm螺紋鋼為例，5月4、5日兩天內，國內主要城市平均價格 上漲35元，北京、天津市場價格重新回到4700元高位，而上海則依然保持在4210元價位。
　　不過，部分貿易商對5月份鋼市走勢抱有充足的信心，中鐵物資一位人士告訴記者：“目前股市、期貨都還在向下調整中，從走勢上分析，股市調整基本 到位，繼續下跌空間不大，期貨市場基本類似，預計5月份會進入一輪上升通道。在需求不斷釋放、庫存不斷下降的背景下，鋼材市場價格也會隨著股市、期市上 漲。”
　　5月5日，國內股市經過兩個交易日連續反彈后，再次出現小幅下跌局面，截止午間收盤，上證指數收于2802.241點，下跌1.17%；于此同 時，上期所各品種全線下跌，螺紋1010主力合約午間收于4630元，下跌19元，整體仍處于高位；蘭格鋼鐵電子交易市場高線GX100715主力合約午 間收于4502元，下跌46元。
　　“股市基本已經接近底部，下跌空間不大，但是目前各種利空因素糾結，估計會在低位盤整一段時間，而期貨市場和電子盤仍有下跌空間，預計還會有一 定的下跌幅度，但是在原材料價格和需求逐漸回暖的支撐下，應該不會大跌。”上述中鐵物資人士表示自己對股市、期貨市場不是很透徹，但因為需要而經常關注。
　　天津彩信一位經理也表示類似觀點，“主要看這段時間調整效果和政策、需求變化如何了!但是我認為5月份應該會有一波向下調整行情，但是由于 受原料成本和需求回暖影響，跌幅應該不會很大，5月底可能會出現好的行情，整個5月份應該不會很差。”
　　這位經理表示目前市場比較復雜，一方面，國民經濟逐步向好，鋼材也進入市場需求旺季，而庫存已經連續7周下降，鐵礦石價格對鋼價支撐將長期存 在；但是另外一方面，受通貨膨脹影響，國家在金融信貸方面開始小幅收緊，加息預期進一步加大，房地產新政出臺，而鋼材價格本身仍處于高位，對鋼價上漲形成 有力制約。“有利和不利因素同樣存在，但是市場整體走勢是逐步向好的。”
　　此外，國內證券機構多后市看法也趨于分化，部分對后市看空的金融投資機構和基金出現大幅減倉現象，而部分機構卻在適量、適時進行加倉。市場主流 觀點認為，近期房地產調控、加息預期、再融資傳聞、基金和大小非減倉、股指期貨放大市場漲跌、中小盤估值過高有調整需求等等，都成為打壓市場的巨大利空。
　　不過也有部分人士認為，雖然目前市場表面風起云涌，遍地暗礁，但是繼續走低空間卻不大，神華期貨一位投資問表示，目前市場形勢不適合有大動作， “雖然價格都在下跌，但是大幅吃進的并不多，各家都在謹慎防御，因為現在市場基本不存在任何暴利因素，總感覺還沒有跌透。”
　　鋼鐵信息研究中心研究員葛昕認為，目前國內鋼材市場繼續運行在上升通道之中，由于貿易商的操作手法而使得節后市場呈現大幅拉漲局面，但是下游需 求的觀望態勢并未消除，使得市場成交不暢。但在鋼材社會庫存消耗加快，以及下游需求又一次集中臨近，同時高成本資源的流入，都使得國內鋼材市場在波動調整 之后，將于5月中下旬重新恢復上漲態勢。