我國鉛酸蓄電池行業發展狀況淺析

       內容提示：隨著鉛酸蓄電池傳統消費旺季的到來以及供給端行業整頓力度的不斷加大，四季度鉛酸蓄電池產品價格體系預期將呈現持續上升趨勢。但是，由于面對的下游客戶的談判能力不同，生產不同類型鉛酸蓄電池產品的企業的提價能力顯著不同。

       近日，媒體報道稱，全球最大的鉛酸蓄電池生產商——江森自控有限公司(NYSE:JCI)全資子公司上海江森自控國際蓄電池有限公司因涉嫌鉛污染，已暫時全面停產待查。這是今年鉛酸蓄電池行業整頓以來又一家涉污停產企業。

       截止到目前，鉛蓄電池企業的環保檢查已使得國內八成以上鉛蓄電池企業處于關停中，由此引發產能的大幅下降使得鉛蓄電池的供應趨于緊張。有分析師認為，供給的短缺使得鉛酸蓄電池新一輪的漲價潮正在到來，具有資金實力的行業龍頭將受益最大。此外，生產汽車啟動電池和電動自行車電池的公司對下游企業具有更強的議價能力。

       1.行業利空反利好相關上市公司 
       由于國內鉛污染事件頻發，而鉛酸蓄電池廠被公認為是造成鉛污染的罪魁禍首，環保部、國家發改委等九部委今年5月聯合發起了有史以來力度最大的全國鉛酸蓄電池行業專項大整治，廣東、浙江、安徽等地區所有生產廠商幾乎都被要求停產整頓。此外，根據工信部即將出臺的《鉛酸蓄電池準入條例》，未來3年該行業將有三分之二落后產能面臨淘汰，鉛酸蓄電池的廠商將由2000家減少到不會超過300家。

       二級市場上，反應最明顯的就是鉛酸蓄電池行業龍頭駱駝股份。從被拋棄，到被熱捧，駱駝股份經歷了冰火兩重天。今年5月，環保部開始借血鉛事件整頓鉛酸蓄電池行業，而駱駝股份也因此深陷“環保門”。6月2日，駱駝股份以18.60元的發行價和30倍的發行市盈率登陸滬市主板，但其交易首日即告破發，下跌5.65%，隨后5個交易日更一路下探至15.98元。但6月10日的15.98元，成為駱駝股份飆漲前的谷底。之后駱駝股份股價一路攀升。7月13日駱駝股份首次漲停后，股價呈直線拉升走勢。截至9月15日，報收26.44元，其間走出3個漲停板，較15.98元低點，漲幅將近70%。

       業內人士指出，因鉛污染事件，今年鉛蓄電池行業將面臨變革和洗盤，而行業估值低且收益好的龍頭企業駱駝股份在中長期將受益。從這個角度來看，5月份的“環保門”事件雖然對駱駝股份帶來了短期的負面影響，但是隨著洗盤后整個行業門檻的提高，中小企業因負擔不起巨額環保成本而相繼出局，像駱駝股份這樣的行業龍頭反而將迎來業績的提升。
       

       2011-2015年中國閥控鉛酸蓄電池產業調研與發展趨勢研究報告

      2. 行業整合將形成寡頭市場 
       鉛酸蓄電池實際上已屬于夕陽產業，行業并不存在技術門檻，主要受限于國家的環保政策。一個明顯的事實就是歐美鉛酸蓄電池企業對華的產業轉移。另一方面，國內的鉛酸蓄電池行業最明顯的特點就是產業集中度低，中小企業密布，由此也帶來了一系列的環保問題。

       根據行業協會的統計，此次政府對行業的整頓力度空前。現在停產產能約占到總產能的60%，工信部希望行業未來從目前的2000余家企業中篩選出300~400家企業。

       大面積的行業整頓一方面將導致鉛酸蓄電池供需嚴重失衡從而帶來了漲價動力。另一方面，隨著企業數量將大幅度減少，行業壁壘顯著提高，將有利于留存下來的企業提升自身的市場份額和盈利水平。由此，未來中國鉛酸蓄電池行業整頓的結果將很有可能形成由目前行業龍頭所主導的寡頭市場。

      3. 不同企業提價能力顯著不同 
       隨著鉛酸蓄電池傳統消費旺季的到來以及供給端行業整頓力度的不斷加大，四季度鉛酸蓄電池產品價格體系預期將呈現持續上升趨勢。但是，由于面對的下游客戶的談判能力不同，生產不同類型鉛酸蓄電池產品的企業的提價能力顯著不同。

       鉛酸蓄電池下游覆蓋行業廣闊，主要包括了通信、新能源儲能、電動自行車和汽車啟動等領域。秦洪表示，由于直接面對大量的下游消費者，制造電動自行車用的鉛酸蓄電池的廠商的提價能力是所有鉛酸蓄電池企業中最強的，其次則是生產汽車啟動電池的廠商，因為售后維修需求占汽車啟動電池需求的65%以上，議價能力最差的則是只面對有限的幾個電信運營商和電信設備制造商的通訊設備后備電源制造廠商。

       來自中國鉛酸蓄電池行業協會的調研數據也支持了上述觀點。統計結果顯示，電動自行車電池供給缺口最大，約達到40%，汽車啟動電池缺口約20%，而通訊電池則無明顯供需缺口。受供給短缺的影響，電動自行車電池終端價格已經由400元/組上漲到700多元/組。隨著汽車電池的需求自九月份開始進入高峰期，預計漲價空間也將達到5%以上。

       考慮到行業整合進程的推進所帶來的馬太效應不斷加劇。二級市場上，具有資金實力和技術優勢的上市公司將在此輪大浪淘沙中存活下來并涅槃重生。可以重點關注行業內的龍頭企業，駱駝股份、南都電源、風帆股份以及圣陽股份等。