2012年我國鋁市場行情走勢分析

      內容提示：近兩年來新增的電解鋁產能主要集中在新疆、內蒙古、陜西、青海以及云南等資源大省，據不完全統計，2011~2012年新增的產能在700萬噸以上。初步算來，到2012年底我國的電解鋁產能可能沖擊3 000萬噸的大關。

      鋁：低迷還會延續，價格運行區間下移

      回顧全年的鋁價走勢，2011年鋁市場的走勢呈現出一種倒V形態，由于鋁的供應量充裕，關鍵的決定因素在于下游消費的變化。從這樣的一個邏輯思路分析，筆者認為2012年鋁價很有可能是一種正V形態的走勢。下面筆者將從產業鏈、成本以及供需平衡的角度來詳細說明。

      1. 我國氧化鋁和電解鋁的產量釋放有限

      近兩年來新增的電解鋁產能主要集中在新疆、內蒙古、陜西、青海以及云南等資源大省，據不完全統計，2011~2012年新增的產能在700萬噸以上。初步算來，到2012年底我國的電解鋁產能可能沖擊3 000萬噸的大關。

      可以說電解鋁本身的供應量不會存在問題，對于這些新增產能電力成本和人力成本同樣也不會是問題，本質的問題在于資金緊張情況以及下游消費的低迷還會延續多久。因為這兩個問題的出現會導致新增產能的開工速度放緩或者是即便投入生產的企業通過降低開工率應對下游消費不力的情況。

      2012-2016年中國鋁冶煉市場運行態勢及投資前景研究報告

      預計2011年全年的電解鋁產量為1 750萬噸，氧化鋁為3 450萬噸。考慮到2011年和2012年部分進入投產的產量釋放，同時中部地區鋁企因虧損存量產能有小范圍的停產以及國家進一步淘汰落后產能的落實等因素，預計2012年我國電解鋁產量的實際增速有限，全年產量供應約為1 900萬噸，同比增速降至5%左右，氧化鋁的產量可能達到3 750萬噸，增速降至8.5%。

      2. 鋁消費增速緩慢回落

      預計整個房地產市場的鋁需求難以出現好轉，但是也不排除中央為了實現經濟“保增長”，從而在下半年對房地產市場進行微調和預調等舉措，所以2012年下半年的需求可能會出現階段性的緩和。涉及到交通運輸用鋁這一塊，主要的增長點還是在于我國的汽車消費。根據我們的觀點，2012年汽車的表現將會好于2011年，交通領域的鋁需求有所轉好。至于其他行業的鋁消費格局，我們認為2011今年持平。總的來看，2012年國內鋁消費增速較2011年有所回落，國內鋁消費總量約為1 880萬噸，增速從今年的10%降至8%左右。

      2011年1~11月我國鋁材產量達到2 505萬噸，同比去年增長28.82%，與2010年30%的增速比較接近。在今年房地產調控趨緊的情況下，鋁材仍舊維持這么高的一個增速，在于我國的鋁材出口量的強勁以及上半年保障房項目的拉動，但是這兩部分的貢獻力量在2012年可能出現弱化，主要源于全球經濟放緩以及歐債問題的持續拖累我國鋁材的出口（特別是低附加值的鋁材）；再有就是2012年的房地產資金緊張情況使得保障房的建設可能不如預期。預計2012年的鋁材產量達到3 000萬噸，同比增速降至12%左右。

      3. 鋁價走勢分析

      我們認為2012年鋁價的平均價格運行區間將低于去年，從時間周期來看，上半年鋁價還將延續目前的這種弱勢；下半年保障房的拉動以及國家的微調可能對房地產市場形成支撐，鋁價有望出現企穩回升。考慮到當前部分電解鋁企業已經出現了虧損，并且人力成本和電價一直居高不下，不排除這些虧損嚴重的企業在2012年出現停產的可能，這對2012年的鋁價會形成一定的底部支撐作用。總的來看，我們認為2012年鋁價的走勢會是一種探底后小幅回升的V字態勢，但是跌破15 000元/噸的概率不大，全年的運行區間大概在15 000~17 500元/噸，略低于今年15 500~18 000的區間。除了鋁的一些自身情況以外，我們還需考慮到一些外部環境的突發事件，比如歐債危機惡化引發的金融風險、伊朗戰爭引發原油價格再度攀升使得通脹再度回升等，這些所謂的“黑天鵝”事件將會對國內的鋁價造成巨大的波動。