2008-2012年鋁市場展望
http://www.xibaipo.cc 2008-07-23 23:04 中企顧問網
本文導讀：預計2007年世界鋁產量同比增長2.5%(不包括中國增長4.5%)，達到3820萬t，鋁消費量同比可能增長10.5%(中國增長35%，印度增長14%，從而補償了美國增長的放慢)。這樣，致使2007年鋁供應過剩約40萬t，
緒論
盡管美元疲軟，但大多數基本金屬的價格未對世界二個最大的礦業企業——必和必拓集團和力拓集團可能進行的合并做出反應。但其他商品情況并非如此，特別是最近傳聞瑞土的兩家公司——Glencore國際公司和Xsfrata公司也可能合并，市場反應較大。美國經濟增速放緩的兆頭是制約金屬價格進一步上漲的決定性因素。美聯儲主席貝南克提到美國經濟第四季度可能明顯放緩的講話制約了金屬價格的上揚，疲軟的美元和高的商品價格可能導致高通脹。美元跌至新低，也使道瓊斯指數下跌。
2007年8月份，金融市場遭受到信用緊縮的打擊，幾乎徹底蒸發了銀行間存款市場的流動性，2007年第3季度經濟處于混亂之中。受風險轉移增加的影響，所有基本金屬價格急劇下跌。美國房地產市場的疲軟和次貸危機對金屬市場的前景蒙上了陰影。由于受LME庫存量下降以及有關中國提高汽油、柴油和噴氣發動機燃料價格的消息影響，鋁價的走勢強于其他金屬。上述消息將使鋁的生產成本增加和加重能源密集型產業(如鋁冶煉業)的負擔。
中國鋁的生產與消費狀況是過去幾年促使鋁價上漲和鋁的運行活性差于其他金屬的主要因素。如果到2009年中國成為鋁的凈進口國，那么在2009年的某個時間，其他基本金屬價格將先于其他商品反彈，而鋁市場由于巨大的供應對鋁價施加的下跌壓力，反彈將會滯后。況且2008年年底美國和世界主要經濟體的經濟增速會放慢或石油價格可能保持持續長期的上漲。
2007年10～11月，隨著持倉量創歷史新高，預計在2007年年底基本金屬價格還會上漲。隨著中國需求的增長和南美銅礦山企業工人的罷工，銅價已達到9000美元／t，鋁價上漲至2900美元／t，錫價可能觸及歷史高位20000美元／t，2008年上半年大多數基本金屬價格還可能上漲。
預計2007年世界鋁產量同比增長2.5%(不包括中國增長4.5%)，達到3820萬t，鋁消費量同比可能增長10.5%(中國增長35%，印度增長14%，從而補償了美國增長的放慢)。這樣，致使2007年鋁供應過剩約40萬t，2007年大部分時間LME鋁庫存量持續增加，11月份的鋁庫存量已從1月份的70萬t增至約91萬t。
船舶經紀人和分析家預測，海運的牛市狀況會延續到2008年第一季度，并預言，盡管2008年第一季度運價可能調整，但海運價格仍將會較高。自2003年以來，海運成本已上升五倍。當市場波動時，有一條未成文但已被證實的揭示商品價格基本趨勢的可靠的規則，這就是Barclays所指出的“一旦信貸危機得以解決，商品價格可能會出現強烈的反彈”。
美國經濟增速放緩
雖然對2008年的經濟有最新的悲觀預測，而且2007年最后二個月經濟運行疲軟，但總的來說，2007年美國經濟的運行情況還是良好的。2007年第三季度GDP同比增長3.8%，好于先前預計的3.1%，第二季度GDP同比增長3.8%。ISM制造業指數2007年10月份從9月份的52.0降低到50.9；支付價格指數(Priees Paid index)10月份從9月份的59.0升到63.0；車輛的銷售量略有下降，10月份從9月份的162萬輛降到160萬輛；10月份美國增加了16.6萬個工作崗位，Thomson公司市場調研機構的經濟學家曾根據雇員工資表調研，預測該月將增加8.5萬個工作崗位，而實際幾乎是預測的2倍。
美聯儲宣布降低利率后，財政收入增加。當產權市場修整到更高時，暗示市場期盼未來降低利率。2007年9月，美聯儲意外地將聯邦資金利率下降50個基點，然而歷史上美國利率與基本金屬價格之間呈現正關聯關系。在利率下降的情況下，基本金屬價格難以推測。過去五年由于經濟增長強勁，利率不斷提高，基本金屬價格快速反彈。現已證實，由于美國信貸危機和高油價，全球經濟增長放慢，基本金屬價格也將同步下跌，由此得出的結論是：隨著美國經濟增速放緩和利率的下降，基本金屬通常呈熊態，在全球大的經濟體(美國、歐洲和日本)經濟增長速度放慢(甚至出現經濟危機)時，基本金屬價格的高潮期即將過去，價格又將返至下降期。
美國房地產行業的疲軟無疑會持續波及美國經濟，此外，2007年11月初消費者的信心下降到墨西哥海灣遭受卡特里娜颶風以來的最低水平。根據美國鋁協會的調查，552007年10月的一年內美國原鋁產量為2632710t，同比增長17.5%。2007年1～11月美國原鋁產量為2532907t，同比增長11.2%。2007年10月原鋁實際產量為223600t。
估計2007年美國鋁需求量與上年持平或低于上年。
中國經濟的增長
另一方面，中國金屬的產量和消費量的增長，使世界不再僅依靠美國和西方的經濟狀況來展望金屬價格。中國金屬產量和消費量的波動又可能改變金屬或商品價格的走勢。2007年中國GDP5曾速約為11%。由于受能源價格上漲和全球經濟放慢的影響，從2009年開始中國經濟的增速可能會慢一些。
據路透社2007年11月初的報道，中國分管工業的政府官員和分析師預測，2007年中國原鋁產量可能增長37%，達到1260萬t，消費量上升至1125萬t。到2007年末，預計中國原鋁年產能為1600萬t，占全球年產能的40%。盡管當局通過提高稅率以降低廠商的積極性。
從2007年7月1日中國取消了鋁棒和鋁條13%增值稅退稅和81l%的出口退稅后，11月又取消了原鋁的出口退稅并將投標中的出口稅從5%提高到15%，以抑制高污染產品的出口和控制國家巨大的貿易順差。自2002年以來，中國年出口鋁量平均已超過100萬t，這有助于彌補全球鋁供應的缺口。
2007年9月18日，鋁價下降到當年的新低2316.5美元／t，這似乎可肯定2008年鋁的年均價將低于2007年。這一預測的主要依據是美國經濟增速放緩以及鋁產能的迅速擴大(這不僅發生在中國，同時還發生在世界其他地區，如俄羅斯、冰島、美國和南非等)。然而，隨著中國發改委公布打算2008年完全終止對鋁行業能源價格補貼，這將使整個行業迅速發生變化。若中國當局堅持這樣做的話，就意味著2008年后中國將成為鋁的凈進口國。
雖然中國鋁工業所用電價在世界中屬最高，但至今鋁工業享受政府補貼高至50%(每度補貼2.9～3.9歐分)。中國政府試圖限制對耗能較大產業的盲目投資。由此可得出結論，今后二年中國不會重復2007年供應量增長約37%的情況，而更可能重復需求增長超過30%。
氧化鋁價格和鋁價受鋁土礦成本上升得以支撐
因預計市場上沒有開發新的大項目，今后幾個月氧化鋁價格很可能維持在現有價格(350美元／t)附近。一方面，2007年中國鋁產量的巨大增長(同比增長40%以上，達到2000萬t)限制了鋁價的上漲；另一方面，生產成本的不斷增加(特別是鋁土礦價格的上漲)又將阻止2008年鋁價的大幅下跌。2008年亞洲(主要是中國)鋁土礦的價格預計會再漲30%(2006年上漲28%，2007年1～11月上漲了14%)，印尼鋁土礦供應量的減少(約70%賣給中國)可能使中國氧化鋁產量下降，這又會對2008年氧化鋁價格和鋁價構成額外的支撐。
鋁價長期看漲
盡管預計2008年美國經濟的增速將放慢，且近幾個月悲觀氣氛越來越濃，但美國經濟仍可能有適度的增長。然而，分析家和經濟學家經常告誡我們，瘦弱的經濟會阻止投資者向金屬行業投資，特別是當貴金屬和石油價格暴漲時。盡管如此，2008年大部分時間里美國經濟似乎仍繼續保持增長(雖然有時上升有時下降)，預計2009年經濟增幅會大大放慢，2010年底將會反彈。
這二年基本金屬價格與目前價格相比可能會有較大的下跌空間，不管期間中國是基本金屬的凈進口國還是凈出口國，這是因為美國經濟放慢對世界其他大的經濟體(包括亞洲和中國)有負面的影響。這幾年的情況表明，中國會不顧成本，生產出足夠量的金屬產品，來滿足自己的需求和發展要求。
過去幾年的經驗表明，當有二種或三種基本金屬價格運行情況良好時，通常會推動其他金屬價格走高。
最近一些分析家甚至預測，今后幾年鋁的平均價在3000美元／t左右，長期看鋁價會更高。這與早期預測的長期價在2000美元／t，差別甚大。本文作者認為，隨著經濟增速的放慢和供應量的大幅增加，在2011年鋁價反彈上升前的2009年和(或)2010年鋁價將會下跌，但不排除2015年鋁價會重復前二年“銅價大漲的神話”，達到5000美元／t甚至更高。
一些分析師(USB，Barclays Capital)預計2008年的鋁價會高于2007年，預計2008年中國鋁需求量會抵消甚至超過世界上其他地區鋁需求的降低量。作者認為更確切的預測是需求的增加(特別是中國和印度)，世界范圍內汽車工業和建筑行業消費量的增加會導致2011年后鋁價創歷史新高，進入下一個高價周期，具體預測數值見圖1。
結論
2008年鋁價的走勢是難以確定：目前沒有人能十分明確指出到2008年底將會發生什么樣的情況。這也是世界最著名的一些銀行和市場研究機構推遲價格走勢預測的原因。除美國經濟狀況外，鋁價在很大程度上還取決于中國的發展以及中國政府做出取消鋁冶煉廠電價補貼的決心。過去的經驗表明，這些決定效果有限，況且政府可能會對個別冶煉廠選擇性地實施，例如中國鋁業公司(Chalco)就可能會不實施從而受益。
在高油價和通脹產生了一系列的危害。在挫傷消費者的信心前，至少今后二個季度美國經濟的各種參數將對市場發出各種各樣的信號。美國經濟的放慢將影響世界各地的所有商品市場，即使中國2009年和2010年也將不可能完全不受影響。這期間一些金屬可能仍將短缺，尤其是銅和鎳，但鉛和錫受影響將會小一點；同時，惡化的市場環境會使金屬價格走低。
2008年上半年金屬和商品價格極有可能上漲，2008年底或2009年初市場不得不為此付出代價，從而結束近期的漲價周期。
2006年鋁供應缺口為26萬t，鋁平均價為2570美元／t。2007年鋁供應過剩40t，鋁平均價約為2670美元／t。這個矛盾的市場暗示2007年的供過于求將影響2008年的鋁價，估計2008年鋁的平均價在2500～2570美元／t之間。
新的大型鋁開發項目(特別是在亞洲、俄羅斯和海灣國家)投產時會對鋁價產生進一步下降的壓力，許多成本高的冶煉廠會遭受到打擊。期間這些冶煉廠可能會關閉，以防鋁價進一步下跌。鋁生產成本自2002年的低點以來，已上升了50%，由于勞力、能源和原料成本的提高，生產成本也將進一步提高。
下一個漲價周期可能于2015年或2016年達到頂峰，它可能比上一個漲價周期更強和更久，金屬價格會創歷史新高。
從長期看今后十年，除一年或二年外鋁價的前景是光明的。
