2008年房地產上市公司中期報告分析
http://www.xibaipo.cc 2009-02-23 14:21 中企顧問網
本文導讀：2008年房地產上市公司中期報告分析
一、資產規模總量大幅增長，超百億企業激增(圖略)
截止到2008年6月30日，98家房地產上市公司的總資產規模達到6635.3億元，較2007年同期的4024.8億元同比大幅增長65%。與此同時，資產過百億大關的企業數量激增，由2007年中期的7家激增到2008年中期的17家，其中超千億資產企業1家。
資產規模呈現集中趨勢，總資產規模前20家企業的份額比重呈現穩步上升態勢。前20家公司的總資產規模合計達到4462億元，所占比重提升到67.2%，較2007年同期提高5個百分點。其中前10家公司的總資產規模比重占到整體的半數以上，為51.4%，凸現公司資產規模大型化趨勢(見圖1)。
二、流動負債同比增長顯著，凸現短期償債壓力增大(圖略)
98家上市公司的流動負債規模達到2998.6億元，較2007年同期的1846.4億元同比大幅增長62%，高于同期營業收入的增幅。流動負債的顯著增長態勢，凸現企業短期償還債務的壓力。
流動負債規模呈現加速增加趨勢，流動負債規模前20家公司的份額比重呈現大幅增加態勢。前20家公司的流動負債規模合計達到2167.4億元，所占比重激增到72.3%，較2007年同期提高8.3個百分點。其中前10家公司的流動負債規模占整體的比重高達54.2%，凸現大型公司短期償還債務的風險(見圖2)。
三、營業收入繼續高速增長，但增幅已現放緩態勢(圖略)
98家上市公司2008年中報顯示，2008年上半年結轉營業收入為765.6億元，較2007年同期的534億元同比增長43%，增長態勢低于同期總資產和負債的增幅。這從營業收入前20家公司的情況便可窺見。更令人擔憂的是，上半年的結轉收入多為2007年銷售所得，2008年以來的全國樓市銷售狀況不容樂觀，營業收入的增幅放緩已成不爭的事實(見圖3)。
營業收入額前20家公司的份額比重呈現下降態勢。前20家公司的營業收入額合計達到488.5億元，所占比重下降到63.8%，較2007年同期下降了5.2個百分點。其中前10家公司的營業收入額占整體的比重下降到48.3%。
四、利潤總額和凈利潤仍然快速增長，但已出現分化跡象(圖略)
2008年上半年，98家上市公司的利潤總額達到180.5億元，較2007年同期的119.2億元，同比增長51%。盡管仍處在高位增長，但這一增速較2007年67%的增幅有明顯下降，同時也低于同期總資產和負債的增幅。相比之下，98家公司的凈利潤則達到133.2億元，較2007年同期的82.99億元同比增長61%，繼續保持穩定、快速增長的態勢。從利潤總額和凈利潤的增長變化態勢上可以發現二者已出現分化跡象。
利潤總額前20家公司所占的比重呈現下降態勢。利潤總額前20家公司的利潤合計達到129.2億元，所占比重下降到71.6%，較2007年同期下降了6.4個百分點。其中前10家公司的利潤總額為98.1億元，占整體的比重為54.3%(見圖4)。
凈利潤總額前20家公司所占的比重同樣呈現下降態勢。前20家公司的凈利潤總額達到95.05億元，所占比重下降到71.3%，較2007年同期下降丁6.？個百分點。其中前10家公司的凈利潤總額合計為72.1億元，占整體的比重為54.1%(見圖5)。
五、總資產收益率和凈資產收益率同比不同程度提升(圖略)
2008年中期報告顯示，98家上市公司的總資產收益率和凈資產收益率都有不同程度的增加，尤其是前20家上市公司其總資產收益率和凈資產收益率同比增加更為顯著。
在總資產收益率上，前20家公司的平均收益率為8.56%，遠遠高于2007年的4.91%：在凈資產收益率上，前20家公司的平均收益水平為17%，較2007年的15%提高了2個百分點(見圖6、圖7)。
六、現金流趨緊態勢加劇，每股經營現金流為負的公司數量增加(圖略)
房地產上市公司的現金流趨緊，尤其是經營性現金流，延續了緊張的態勢，并有進一步加劇的趨勢。2008年中報顯示，每股經營現金流為負的企業數量增加，98家公司中，只有27家公司的每股經營現金流為正值，其余71家公司均為負值，較2007年增加了18家。其中總資產排名前10的房地產企業中有8家為負，其中包含萬科A(-0.14)、保利地產(-2.63)、金地集團(-0.88)、招商地產(-2.502)、金融街(-0.8)、首開股份(-2.15)等前6家。在總資產規模前20家公司中，有16家的每股經營現金流為負值(見圖8)。
七、資產負債率依然維持較高水平，流動比率出現分化(圖略)
2008年中報顯示，98家上市公司的資產負債率依舊保持較高水平，有43家公司的資產負債率較同期出現增加態勢，且主要是總資產排名靠前的一些知名大公司。如招商地產、北辰、珠江實業、上實發展、張江高科、珠江控股、棲霞建設等上市公司均有不同程度的增加，而萬科、金地等公司依舊維持高位。
流動比率上，盡管整體水平處于好轉態勢，但是仍有40家公司的流動比率較去年同期水平下降，且這40家公司中包含了絕大多數總資產靠前的大企業，包括萬科、招商、北辰、陸家嘴、泛海建設等，凸現出大型企業在短期償債能力上的風險較大。
截止到2008年6月30日，98家房地產上市公司的總資產規模達到6635.3億元，較2007年同期的4024.8億元同比大幅增長65%。與此同時，資產過百億大關的企業數量激增，由2007年中期的7家激增到2008年中期的17家，其中超千億資產企業1家。
資產規模呈現集中趨勢，總資產規模前20家企業的份額比重呈現穩步上升態勢。前20家公司的總資產規模合計達到4462億元，所占比重提升到67.2%，較2007年同期提高5個百分點。其中前10家公司的總資產規模比重占到整體的半數以上，為51.4%，凸現公司資產規模大型化趨勢(見圖1)。
二、流動負債同比增長顯著，凸現短期償債壓力增大(圖略)
98家上市公司的流動負債規模達到2998.6億元，較2007年同期的1846.4億元同比大幅增長62%，高于同期營業收入的增幅。流動負債的顯著增長態勢，凸現企業短期償還債務的壓力。
流動負債規模呈現加速增加趨勢，流動負債規模前20家公司的份額比重呈現大幅增加態勢。前20家公司的流動負債規模合計達到2167.4億元，所占比重激增到72.3%，較2007年同期提高8.3個百分點。其中前10家公司的流動負債規模占整體的比重高達54.2%，凸現大型公司短期償還債務的風險(見圖2)。
三、營業收入繼續高速增長，但增幅已現放緩態勢(圖略)
98家上市公司2008年中報顯示，2008年上半年結轉營業收入為765.6億元，較2007年同期的534億元同比增長43%，增長態勢低于同期總資產和負債的增幅。這從營業收入前20家公司的情況便可窺見。更令人擔憂的是，上半年的結轉收入多為2007年銷售所得，2008年以來的全國樓市銷售狀況不容樂觀，營業收入的增幅放緩已成不爭的事實(見圖3)。
營業收入額前20家公司的份額比重呈現下降態勢。前20家公司的營業收入額合計達到488.5億元，所占比重下降到63.8%，較2007年同期下降了5.2個百分點。其中前10家公司的營業收入額占整體的比重下降到48.3%。
四、利潤總額和凈利潤仍然快速增長，但已出現分化跡象(圖略)
2008年上半年，98家上市公司的利潤總額達到180.5億元，較2007年同期的119.2億元，同比增長51%。盡管仍處在高位增長，但這一增速較2007年67%的增幅有明顯下降，同時也低于同期總資產和負債的增幅。相比之下，98家公司的凈利潤則達到133.2億元，較2007年同期的82.99億元同比增長61%，繼續保持穩定、快速增長的態勢。從利潤總額和凈利潤的增長變化態勢上可以發現二者已出現分化跡象。
利潤總額前20家公司所占的比重呈現下降態勢。利潤總額前20家公司的利潤合計達到129.2億元，所占比重下降到71.6%，較2007年同期下降了6.4個百分點。其中前10家公司的利潤總額為98.1億元，占整體的比重為54.3%(見圖4)。
凈利潤總額前20家公司所占的比重同樣呈現下降態勢。前20家公司的凈利潤總額達到95.05億元，所占比重下降到71.3%，較2007年同期下降丁6.？個百分點。其中前10家公司的凈利潤總額合計為72.1億元，占整體的比重為54.1%(見圖5)。
五、總資產收益率和凈資產收益率同比不同程度提升(圖略)
2008年中期報告顯示，98家上市公司的總資產收益率和凈資產收益率都有不同程度的增加，尤其是前20家上市公司其總資產收益率和凈資產收益率同比增加更為顯著。
在總資產收益率上，前20家公司的平均收益率為8.56%，遠遠高于2007年的4.91%：在凈資產收益率上，前20家公司的平均收益水平為17%，較2007年的15%提高了2個百分點(見圖6、圖7)。
六、現金流趨緊態勢加劇，每股經營現金流為負的公司數量增加(圖略)
房地產上市公司的現金流趨緊，尤其是經營性現金流，延續了緊張的態勢，并有進一步加劇的趨勢。2008年中報顯示，每股經營現金流為負的企業數量增加，98家公司中，只有27家公司的每股經營現金流為正值，其余71家公司均為負值，較2007年增加了18家。其中總資產排名前10的房地產企業中有8家為負，其中包含萬科A(-0.14)、保利地產(-2.63)、金地集團(-0.88)、招商地產(-2.502)、金融街(-0.8)、首開股份(-2.15)等前6家。在總資產規模前20家公司中，有16家的每股經營現金流為負值(見圖8)。
七、資產負債率依然維持較高水平，流動比率出現分化(圖略)
2008年中報顯示，98家上市公司的資產負債率依舊保持較高水平，有43家公司的資產負債率較同期出現增加態勢，且主要是總資產排名靠前的一些知名大公司。如招商地產、北辰、珠江實業、上實發展、張江高科、珠江控股、棲霞建設等上市公司均有不同程度的增加，而萬科、金地等公司依舊維持高位。
流動比率上，盡管整體水平處于好轉態勢，但是仍有40家公司的流動比率較去年同期水平下降，且這40家公司中包含了絕大多數總資產靠前的大企業，包括萬科、招商、北辰、陸家嘴、泛海建設等，凸現出大型企業在短期償債能力上的風險較大。
