2011年一季度我國家電主要子行業發展趨勢

中國產業信息網訊：

       內容提示：冰箱和洗衣機：預期冰箱行業2011年增速為11%，各公司產品結構變化和市場份額變化將會是我們更為關注的重點。洗衣機在國內城市及農村均有較大的更新空間，出口產品方面由于銷售渠道以及產品設計結構的調整，預期2011年行業出口會有較好表現。綜合來看，預期洗衣機行業2011年增速約為20%。

       我們認為，2011年一季度會是機構重新布局低估值品種的較好時點，持續業績增長的確認將改變市場對房地產負面影響程度的評價，我們繼續看好家電板塊的格力電器、美的電器、青島海爾，以及較快成長持續的禾盛新材、蘇泊爾、小天鵝等，傾向于在低估值及成長品種中選取進行組合投資。　

       在另一部分人富起來的需求帶動下，家電行業增長超預期。中國在“十二五”期間將更為看重消費對GDP的拉升，努力提高中低收入人群的收入。這將直接導致國內市場在不斷的城鎮化推進過程中，縣、鎮、農村對家電消費的上升，成就另一部分人富起來對行業消費的持續帶動。

       2010-2015年冰箱、冷柜行業市場競爭格局及投資前景評估報告

       銷售數據和業績增長的不斷確認將帶來估值的修復。隨著時間的推移，我們將逐步看到家電行業的銷售數據和業績表現與房地產銷售的關聯度下降，優質公司不斷的業績增長確認將帶來市場對行業估值評價的改變。原因在于，行業企業將在縣級以下市場消費加快、出口新興市場認同度提升的帶動下繼續表現出持續較好的業績增長，消費刺激政策帶動的需求增加、更新比率上升、保障房建設的加快也將完全消除部分城市地產商品房銷售量下降對行業的負面影響。

       部分企業成長為國際巨頭的趨勢。國內家電企業在中國市場以及其他國際新興市場的競爭地位表現為已經占據絕對優勢或是不斷上升過程中，而這兩部分市場的消費增速是肯定超越歐美傳統消費市場的。一部分中國家電企業未來成長為國際巨頭的趨勢是非常明確的，完全沒有必要擔心行業的增長空間，部分優質企業將成為全球家電行業市值領先的上市公司。

       對主要子行業2011年運行趨勢判斷。

       小家電：消費品種增加以及產品差異化創新空間較大，行業未來將連續有較好的增速預期，3-5年復合年增速預期約20%。繼續看好產品差異化創新能力較強、銷售網絡投入產出處于上升期的相關上市公司。

       空調：節能補貼將在2011年6月取消，原來預期的變頻空調補貼估計也不會出臺；2011年變頻空調消費比率有望由2010年的33%上升到45%左右；中央空調國內品牌訂單上升，將成為相關上市公司越來越重要的增長來源；我們預期行業2011年銷量增速近15%。

       冰箱和洗衣機：預期冰箱行業2011年增速為11%，各公司產品結構變化和市場份額變化將會是我們更為關注的重點。洗衣機在國內城市及農村均有較大的更新空間，出口產品方面由于銷售渠道以及產品設計結構的調整，預期2011年行業出口會有較好表現。綜合來看，預期洗衣機行業2011年增速約為20%。

       照明電器：2012年開始各國都將逐步禁止使用白熾燈，節能燈面臨較好的需求增長，預期行業年增速未來三年持續超過20%。從新一代LED照明光源來看，2009年全球LED照明產值達到25億美元，預測未來五年LED照明產值年復合成長率為38%。預期2011年仍然以應用到商業照明為主，進入家庭照明預期較快出現在2012年，加上不斷的亮度提升和成本下降，給下游照明光源應用開發打開新的空間。

       上游配件等相關行業：我們重點關注節能及環保材料，上市公司方面，包括禾盛新材所制造的家電外觀復合材料，三花股份可應用到變頻空調的電子膨脹閥等。

       液晶電視：LED背光源價格與CCFL背光源模組差距縮小，加上行業庫存調整完成，因此未來出現經營進一步惡化的可能性下降，但是否出現較好且快的盈利扭轉還不能樂觀。

       股價的催化因素：縣、鎮以及農村家電消費數據的持續超預期；政府對節能消費的政策導向；消費刺激政策的成效擴大；保障房建設加快。

       行業負面因素：CPI高位對制造業的損害、人民幣升值加快市場依舊表現為對行業房地產屬性的過度擔憂。

       2011年投資推薦

       低估值、價值品種：格力電器、青島海爾、美的電器；成長型品種：禾盛新材、蘇泊爾、小天鵝、三花股份、浙江陽光；改善型品種：美菱電器、九陽股份、ST科龍、海信電器。