2009年三季度宏觀經濟形勢分析

　　核心提示：2009年三季度，促進國民經濟持續向好的積極因素繼續增多。GDP增速同比回升，環比繼續增長；工業生產進一步加快，投資高位運行，進出口有所復蘇；貸款穩步增長。2009年三季度，GDP同比增長8.9%，CPI同比上漲-1.3%，當季新增人民幣貸款1.30萬億元。

　　2009年三季度，促進國民經濟持續向好的積極因素繼續增多。GDP增速同比回升，環比繼續增長；工業生產進一步加快，投資高位運行，進出口有所復蘇；貸款穩步增長。2009年三季度，GDP同比增長8.9%，CPI同比上漲-1.3%，當季新增人民幣貸款1.30萬億元。

　　當前，應密切關注經濟結構調整，做好通脹預期管理，抑制部分行業產能過剩，引導金融機構優化信貸結構，增強貸款增長的可持續性，實現經濟平穩較快發展。

　　一、經濟增長持續回升，經濟主體信心日益加強

　　三季度GDP同比增長8.9%，增速比上季回升1.0個百分點；前三季度累計增長7.7%，比上半年高0.6個百分點。季節調整①后，GDP環比折年率為8.7%，繼續保持強勁增長。

　　經濟增長的持續回升，伴隨著市場信心的恢復。人民銀行景氣調查顯示，三季度企業家信心指數為75.4%，比上季高7個百分點，比去年四季度最低值(60.9%)回升14.5個百分點；銀行家信心指數為55.4%，較上季大幅回升15.4個百分點。

　　二、工業生產增速快速提升，制造業景氣指數穩步上行

　　三季度規模以上工業增加值同比增長12.4%，比一季度5.1%和二季度9.1%的增速分別提高7.3和3.3個百分點，其中，9月份增長13.9%。剔除季節因素后，工業增加值季環比增速為3.7%，高于上年四季度-1.3%的環比增速，增長態勢強勁。

　　反映工業生產活躍程度的發電量和用電量增長加快。9月份，發電量當月同比增長9.6%，較去年同月高6.2個百分點，這是自去年6月份發電量增長下滑以來，當月同比增長率連續兩月超過去年同期水平。9月份，全社會用電量增長10.1%，增長率自去年下半年以來首次達到兩位數。

　　重工業生產增長超過輕工業的差距擴大，預示經濟增長速度將進一步提升。重工業增加值增速從今年6月開始超過輕工業，7-9月，重工業增加值增速分別快于輕工業2.1、3.4和3個百分點。

　　制造業采購經理指數(PMI)持續回升。9月份，制造業采購經理指數(PMI)為54.3%，比上月回升0.3個百分點。PMI在2008年11月探底后一路回升，目前已連續回升了10個月，并且連續7個月運行在50%以上。

　　三、國內需求穩步走高，進出口持續改善

　　投資高位運行。三季度當季全社會固定資產投資同比增長33.2%，實際增長41.4%，比上年同期高22.9個百分點。剔除季節因素后，三季度投資季環比增長率為3.9%，增速比上季有所降低。

　　1-9月，城鎮新開工項目計劃總投資比去年同期增長83%，增幅比1-8月高1.3個百分點；地方項目投資同比增長34.9%，增速比1-8月加快0.7個百分點。

　　消費繼續穩步增長。前三季度，社會消費品零售總額名義增長15.1%，比去年同期回落6.9個百分點；實際增長17.0%，比去年同期加快2.8個百分點，再創歷史新高。三季度，社會消費品零售總額同比實際增速為17.7%，比去年同期加快1.3個百分點；季節調整后環比增速為4.2%，比上季提高1.4個百分點，比去年同期提高5.0個百分點。

　　出口環比轉正，進口環比高位回落。三季度出口同比增長-20.3%，增速比上季回升3.1個百分點，進口同比增長-11.9%，增速比上季回升8.6個百分點，當季貿易順差392.8億美元，比上季增加45.1億美元。季節調整后，三季度出口和進口季環比分別為1.5%和9.7%，出口環比自去年下半年以來首次出現正增長，進口環比保持增長。

　　從商品結構看，勞動密集型產品②出口增速明顯高于總體出口增速。9月份，勞動密集型產品同比增長-6.3%，環比增長5.8%，分別比上月高7.7和10.1個百分點。勞動密集型產品出口同比增速比總體出口增速高8.9個百分點比。

　　四、物價同比降幅觸底回升，環比上漲

　　三季度居民消費價格(CPI)同比下降1.3%，較上季收窄0.2個百分點，環比與上季持平，其中，9月當月CPI同比下降0.8%，環比上升0.4%。二季度成為CPI本輪下行走勢的底部。三季度工業品出廠價格(PPI)同比降幅為7.7%，比二季度加深0.5個百分點，據人民銀行測算，環比上漲1.9%，其中，9月份同比下降0.7%，環比上漲0.6%，三季度成為PPI本輪下行走勢的底部。

　　8、9月份人民銀行監測的企業商品價格(CGPI)降幅持續收窄。9月份CGPI價格同比下降5.9%，降幅較上月收窄1.2個百分點，環比上漲0.4%。其中，投資品和消費品價格同比分別下降7.6%和1.9%，環比分別上漲0.12%和0.14%。三季度CGPI同比下降7.0%，降幅較上季收窄0.6個百分點，環比上漲1.3%。

　　五、企業利潤狀況持續改善，財政收入大幅增長

　　今年以來，工業企業利潤同比增速降幅持續收窄。1-8月份，全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業)實現利潤16747億元，同比增長-10.61%，較去年同期19.39%的增速低30個百分點，但較今年前2和5個月的增速分別高26.66和12.24個百分點。

　　人民銀行5000戶企業景氣調查顯示，三季度企業盈利指數為53.8%，在上季回升5.2百分點后再次上升3個百分點；同時，企業家預計四季度企業盈利指數為54.7%，較上季回升1.7個百分點。

　　9月份，由于稅收收入的大幅增長及非稅收入的繼續較快增長，促使全國財政收入同比增長33.0%，增速比上月降低3.1個百分點，但仍高于1－8月累計同比增速30.4個百分點；全國財政支出同比增長32.9%，增速比上月提高15.5個百分點。1-9月累計，全國財政收入同比增長5.3%，增速比去年同期大幅下降20.5個百分點；全國財政支出同比增長24.1%，增速比去年同期下降1.4個百分點；收支相抵，1-9月全國財政收大于支6316.1億元，比去年同期減少6202.6億元，財政收支壓力未得到明顯緩解。

　　六、貨幣供應量繼續保持高位增長，信貸投放總體寬松

　　9月末狹義貨幣M1和廣義貨幣M2增速分別為29.5%和29.3%，分別比上月末高1.8和0.8個百分點，比上年末上升20.4和11.5個百分點。目前，M1和M2已經分別連續3個月和7個月在25%增速以上運行。值得關注的是，9月份M1增速高出M2約0.2個百分點，為2008年5月份以來首次。

　　消除季節因素后，9月份M1和M2環比折年率分別為8.3%和22.7%，M1比上月末下降17個百分點，M2比上月末上升17.2個百分點，廣義貨幣M2增速加快的態勢尤為明顯。

　　今年以來，貸款持續大量投放。前9個月新增人民幣貸款8.67萬億元，同比多增5.19萬億元，其中9月份新增人民幣貸款5167億元。9月末人民幣各項貸款同比增長34.2%，增速比上月上升0.1個百分點。三季度當季新增貸款1.30萬億元。

　　七、未來經濟發展趨勢與預測

　　(一)經濟增長趨勢

　　未來經濟增長將繼續朝著企穩向好的方向發展。人民銀行調查統計司監測的經濟景氣指數表明，目前工業增加值的一致合成指數、先行合成指數都已經觸底回升。人民銀行企業家問卷也顯示，三季度宏觀經濟熱度指數為39.9%，較上季上升5.3個百分點，是自今年一季度達到谷底后連續第二個季度回升；宏觀經濟熱度預期指數為42.6%，較上季上升4.4個百分點。三季度企業經營景氣指數比上季上升2.1個百分點至58.1%，是自去年三季度以來連續第二個季度上升。

　　投資方面，企業投資意愿繼續上升。三季度企業固定資產、設備和土建投資指數分別為50.4%、49.8%和47.7%，比上季回升2.1、2和1.4個百分點。

　　消費方面，三季度人民銀行儲戶問卷調查顯示，居民消費意愿略有增長，居民投資意愿不斷攀升，儲蓄意愿有所回落。居民儲蓄動機以預防性為主。

　　外貿方面，三季度進出口企業問卷調查顯示，企業進出口狀況回升，企業未來信心繼續增強。

　　預計，2009年四季度GDP同比增長將繼續回升，GDP全年增速將超過8%。

　　(二)物價變動趨勢

　　從物價景氣指數看，人民銀行測算的CPI一致合成指數仍處于下降階段，但降幅趨緩，呈現出觸底跡象；從先行合成指數看，未來CPI價格將在今年底觸底后開始回升。

　　2009年三季度人民銀行監測的5000戶工業企業產品銷售價格景氣指數繼續上升，從二季度的45.6%上升至48.8%；人民銀行三季度儲戶問卷調查顯示，當季對未來物價預期指數達到66.7%，已經連續第三個季度上升，居民通脹預期持續加強。

　　(三)貨幣信貸變動趨勢

　　從信貸投放趨勢看，由于前期已經開工的項目仍需較大規模的信貸資金維持，加之房地產投資升溫，貸款需求仍將保持平穩。結構上，中長期貸款會繼續明顯多增，票據融資將繼續減少，中小企業貸款和“三農”(農業、農村和農戶)貸款將延續三季度的發展態勢，進一步增長。(中國人民銀行調查統計司 2009年10月30日)