近期國內外大豆市場走勢分析

　　美豆的下跌趨勢在900美分附近遭遇較大支撐，空頭回補盤推動期價展開技術性反彈。原油在70美元附近觸底反彈也在一定程度上提振美豆。春節長假期間，以基本金屬為首的商品市場普漲氛圍刺激美豆顯著上漲，但豐產的基本面壓制著美豆的反彈空間。盡管短期市場美豆盤面借助局部性的利多因素表現堅挺，但是筆者認為，這種利多動能的可持續性較弱，隨著利多動能的逐步衰竭，美豆不排除有再探900美分的可能。
　　短期利多難改中長期利空壓制
　　近期的暴雨將威脅到阿根廷大豆作物品質，延誤巴西北部地區的大豆收割，引發市場擔憂，為大豆期價提供了潛在支撐。同時，因農民惜售導致現貨短期性供應吃緊也為美豆短期的堅挺提供支持。但是筆者認為，這兩大因素支撐的時效性相對有限，南半球大豆產量創紀錄幾乎無多大懸念。盡管春節后中國重返國際市場，但是經歷了前幾個月大量的大豆進口，中國未來一段時間的進口對盤面的提振作用預計相對有限。而在市場基本面沒有出現顯著性利多題材之前，供應性壓力的中長期利空將較長時間主導盤面的走勢。因此，在短期的反彈動能釋放之后，美豆不排除有再次釋放前期900美分階段底部支撐的可能。如果周邊環境無法提供支撐的話，則美豆跌破900美分的幾率將加大。
　　美元將繼續對商品施壓
　　1月份，商品整體大幅回落的背后，美元的強勢上漲是根本誘因。未來一段時間，美元的走勢仍將對商品走勢起指導作用。美聯儲宣布自2月19日起將銀行緊急借貸利率—貼現率由0.5％上調至0.75％，標志著美國量化寬松政策進入回收期，貨幣環境正常化已經被提上決策者的議事日程。同時，歐洲債務問題依然縈繞在投資者心中，歐元反彈困難重重，而英鎊和日元同樣不斷遭遇阻力，這使得美元被動上漲或者被動強勢的局面有望延續，商品市場將會繼續受到壓制。
　　基金看淡美豆，反彈動能不足
　　CFTC數據顯示，截至2月16日一周，指數基金在CBOT大豆期貨期權的多單持倉為186251手，比一周前減少1598手，凈多單171400手，比一周前減少11115手。基金減持CBOT凈多單表明其對后期美豆反彈的持續性并不看好。并且從量能的角度來看，自2月初開始，美豆期貨總持倉雖然曾有所增加，但自美豆3月反彈至940美分后美豆期貨總持倉開始下降，后期反彈的動能明顯不足。
　　連豆被動跟漲，反彈缺乏可持續性題材支持
　　在經歷了1月份的持續下跌之后，連豆在3750元/噸附近展開反彈走勢，春節期間美豆的反彈使連豆重心上移。除了外盤帶動，隨著兩會臨近，關于豆類政策的支持預期不斷增加，也是帶動豆類期貨反彈的重要因素。但是從目前來看，節后連豆類市場的增倉跡象并不是很明顯，且從主力持倉變動上看，主多力量并不積極，這將在較大程度上限制連豆類價格持續反彈。整體來看，連豆的反彈主要是被動跟隨上漲，基本面供應充足，終端需求疲軟，現貨價格穩定，并沒有支持連豆上漲的可持續性的題材出現。
　　港口庫存高企，國內供應充足
　　截至2月23日，國內大豆港口庫存已高達478萬噸。國家糧油信息中心節前發布的統計數據顯示，一季度中國進口大豆到貨量超1200萬噸已成定局，高于去年同期的1015萬噸，以及四季度的1019萬噸。1月，中國進口大豆到貨量約420萬噸，根據中國廠商裝運進口大豆進度推算，2月份到貨量料約420萬噸左右，且若南美大豆裝運順利，3月份到貨量將超過380萬噸。二季度是南美大豆集中上市期，今年二三季度大豆到貨量將繼續保持較高水平，國內大豆供應將持續保持充裕局面，豆類期貨反彈承壓。
　　下游豆類產品需求疲軟，連豆反彈空間受限
　　春節前養殖業基本備足了2月份的庫存，而且節后是養殖業的傳統消費淡季，再加上前期口蹄疫使養殖戶大量拋售，存欄率大幅降低，養殖業仍主要以消化庫存為主，終端需求疲軟的狀況短期內難有很大改觀，豆粕現貨的供需面疲軟將會拖累豆類期價的反彈。
　　技術上看，目前連豆已觸及1月底振蕩整理的阻力平臺，將在3860元/噸附近再次展開爭奪，不排除上試3850—3900元/噸阻力區域，但反彈動能釋放后將有可能在外盤引領下繼續下探尋底。